瑞银资管夏昆：大盘有望企稳 A股整体市场环境偏友好

　　在4月16日举行的媒体发布会上，瑞银资产管理基金经理夏昆就包括股票策略、大宗商品策略、交易策略、可转债策略在内的对冲基金策略等话题进行了分享。

　　“对股票策略来看，短期而言，政策面的支持是在加强的。”夏昆表示，包括政策面从今年1月份到2月份展示出来的稳定市场的决心，增强了市场的信心。信用的增长比较有韧性，一些有针对性的流动性正在注入市场，财政的支持今年也比较稳定。证监会等监管部门的很多举措，给市场增强了很多信心，在融资市和投资市之间找到更好的平衡。而在基本面方面，他表示看到了国内消费市场的韧性和通胀见底的一些早期迹象。

　　另外，夏昆表示，从技术面来看，整体环境也是偏友好的。“此前三年的市场下跌，再加上今年1月份的剧烈回调，目前A股市场的整体估值不贵，估值修复的门槛不高。”

　　“我们对市场机会的看法主要是两点。第一，既有长期一些结构性的逆风，也有短期一些周期性的均值回归和支撑，这意味着投资周期要缩短。第二，股票市场的贝塔稳定，需要阿尔法表现。”夏昆进一步表示，随着宏观政策的持续加力，大盘有望企稳。对于资产管理机构而言，除了提升公司基本面研究和选股能力以外，还需要注重防御，加强资产定价纪律性以及风险对冲能力，从而在阿尔法方面获得更加稳健的收益。

　　值得注意的是，在夏昆看来，交易策略仍然是当前为数不多的几个能够从市场波动获益的策略。包括管理期货策略(CTA)、宏观策略等，在组合里仍然是很好的对冲工具。“尤其在今年，中国经济转型持续，同时全球也面临地缘政治、大选等影响因素，全球利率波动或维持在比较高的水平。而这些都会放大市场波动，或有利于交易策略的表现。”

　　利率方面，夏昆预计，可能会长期走低。短期来看，无风险利率、信用息差和期限利差都在相对较低的水平，短期可能会有一些波动调整。

　　而对于大宗商品，夏昆预计，将保持结构性牛市。主要原因一方面与原油、炼油、煤炭长期的产能投资不足有关，另一方面，能源转型也带来了需求的不确定性；此外，气候行动和人工智能也对能源、电力和绿色金属等方面的需求形成了拉动，而气候风险则对农产品的供应造成了扰动。

　　最后，夏昆表示，对冲基金的主要价值在于收益来源或投资机会的丰富多样。传统资产无论是股票还是债券基金，其收益在很大程度上是由市场方向驱动的，会有比较强的同涨同跌。而对冲基金与股票指数、债券指数等相关性并不高。通过对对冲基金策略的均衡配置，构建一个“全天候”组合，能够帮助投资者实现稳健长期的资产保值和增值。