热点板块集体回调 A股回探缺口夯实上涨基石？

　　伴随着5G、新能源汽车、医疗等板块的集体冲高回落，沪深两市股指10月11日出现了回调走势，不过上证指数在酿酒、家居、保险等板块的带动下仍实现小幅上涨，创业板指数出现了较大回调，仅险守1900点整数位。节后留下的跳空缺口是否被完全回补将成为下一阶段股指走势的焦点，其表现形式或将在很大程度上决定股指的反弹空间。

　　从10月11日市场全天的走势来看，沪深两市股指在开盘后一度在市场惯性作用下有所表现，但随着5G、新能源汽车等前期热门板块纷纷开始回调，医疗板块很多个股也被砸开涨停板，市场人气因此受挫，股指也就此展开回调走势。不过好在酿酒、家居、保险等板块逆市上行，使得市场回调显得较为有序。上证指数最后报收3388.28点，上涨5.29点，涨幅0.16%，成交2312亿元；深成指报收11312.50点，下跌17.01点，跌幅0.15%，成交3373亿元；创业板指数报收1901.55点，下跌15.91点，跌幅0.83%，成交1035亿元。两市全天合计成交5685亿元，较上一交易日小幅增加。

　　对于这样的走势，一些市场人士早有预期。节后尽管股指出现了大幅高开，但就盘面的走势而言，尚未出现新的领涨板块，市场存量资金在节前热点(5G和新能源汽车)中进行博弈，这使得股指的反弹空间很难被打开。而10月10日新出现的医疗板块，市场预期又过于一致，没有进行过充分的换手，很难出现大幅上行，需要在回落换手后方能出现第二波主升。另外节后首日的巨大跳空缺口的支撑力度也需要进行检验，诸多因素决定了股指短期需要有一个回踩的动作，然后才能决定后续的反弹空间。

　　太平洋(601099) 证券策略分析师周雨认为，A股市场自去年2638点以来，已经处于“慢牛”的运行趋势中。推升本轮“慢牛”的核心逻辑有两方面，一是供给侧改革推进之下行业集中度提升，龙头公司ROE(净资产收益率)提升；二是IPO放行之下，A股市场存在估值重构的内在需求。因此，具体路径体现为“去产能→企业盈利→修复资产负债表(去杠杆)→补短板”。目前，市场已经实现了周期行业盈利复苏的阶段，企业正处于资产负债表的修复中，并且这个过程仍将持续一段时间。在二级行业中，自2016年下半年起企业自由现金流与权益负债比均出现改善的板块为：石油开采、化学制品、橡胶、航空装备。

　　至于节前领涨板块，节后仍有望领涨，但需谨防业绩不达预期风险。节前一周，在大盘调整阶段领涨的二级行业分别为食品加工、显示器件、通信设备、汽车整车、造纸、饮料制造，体现了市场在经济数据回落预期下“防守为先，抱团科技、寻找消费周期交接点”的思路。其中，食品加工与饮料制造受益于业绩稳健与消费升级的预期；汽车整车受益于新能源汽车产业链景气传导预期；显示器件受益于国产产业链升级并实现自主生产国际领先水平的预期；通信设备受益于5G超预期，提前实现试商用；造纸受益于周期工业品的全面涨价，并且行业本身同时具备消费品性质与周期品性质。节后看，这些板块难有重大利空，但需谨防过快的涨幅对板块业绩提前兑现造成风险。

　　中原证券(601375)策略分析师张刚认为，四季度沪指延续震荡上行的基本条件未发生转变。在货币政策稳健中性，无风险利率难以下行的条件下，宏观经济韧性好，需求端下行缓慢，中上游资源品的持续涨价使得PPI(生产价格指数)维持高位，带动工业企业利润保持高增长。自9月14日8月经济数据公布至今，市场风格从周期切换为以消费为主的防御板块。另外，消费品股价过往年份四季度大多出现季节性回暖。