海南瑞泽：借力海南政策东风 进军赛马产业

　　事件：2018年一季度，公司全资子公司海南瑞泽(002596) 旅游控股有限公司在三亚市投资设立海南圣华旅游产业有限公司，后者主要从事赛马产业项目投资，赛事组织及策划，马术培训，马匹驯养等业务。同时圣华旅游与新疆汗血马文化产业有限公司签署了战略合作协议，拟共同在三亚市选址建设马术体育赛事项目、马文化博物馆以及马文化旅游特色小镇。

　　承接海南政策东风，开拓赛马新蓝图

　　2018年4月，国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》，首次提及在海南开展赛马运动，彰显政府对打造海南“国际旅游岛”的重视。公司在2018Q1多方位布局赛马、马匹养殖等业务，并与新疆汗血马公司合作推广赛马文化。我们认为，在海南推广赛马运动，是将海南建成“国际旅游岛”的重要组成部分，有助于海南引进娱乐产业。公司瞄准赛马蓝海，精确布局赛马产业链，有望承接海南政策利好的东风率先受益赛马产业发展红利。

　　收购广州绿润，开拓全新增长点

　　广州绿润主营市政保洁绿化养护、垃圾清运处理，已经具备全产业链服务能力。公司收购广州绿润剩余80%的股权，业绩承诺使公司净利润有了新的增长点。广州绿润承诺2017-2020年的净利润将不低于1.2亿元、1.4亿元、1.56亿元和1.88亿元，若盈利指标能顺利实现，公司的合并利润将得到大幅增长。

　　投资建议与盈利预测

　　我们认为，广州绿润并表后会率先拉动公司净利润提高，而圣华旅游赛马相关投资标的3-5年落地实现后，借助海南岛的优异区位优势，也能有良好的业绩贡献。预计2018-2020年EPS分别为0.38元，0.47元和0.57元，对应的PE分别为27.3倍，22.0倍和17.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：赛马政策落地进度不及预期。