李志林：个股的“春天”大踏步走来 积极参与热点题材

　　记得9月份，大盘在2644点构筑底部时，管理层称“股市的春天不远了”。但是，市场并不买账，还是一路往下跌破2638点长达两年零8个月的2638点底部，探至2449点。

　　虽然大盘指数至今还在2679点，仅比2644点前底部高出35点，似乎看不到“春天不远了”的样子。但是，必须承认，在不到1个月的时间里，个股的“春天”已经大踏步地向投资者走来。本周，在美、欧、日、港股市持续下挫的情况下，A股却罕见地走出了独立上涨行情，上证50、沪深300和上证综指仅小涨1.12%、1.56%和3.12%，但是，代表中小盘股的深成指、中小板、创业板、中证500指数，却大涨了 5.42%、5.96%、6.13%、6.65%。每天中小盘低价股涨停如潮，本周不少投资者的资金卡，每天都拉出长阳线，俨然是大牛市才有的涨幅。

　　那么，上周还连跌5天的低迷的A股，活力是如何被激发起来的呢？这是每个投资者都必须弄明白的问题。

　　政治局会议定调10月31日，政治局会议定下了两大基调：

　　一是关于民营经济，强调：“要坚持‘两个毫不动摇’，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”；

　　二是关于资本市场，首次提出“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。

　　这便是本轮行情以民营企业中小盘股为主导的、低价股打先锋的行情如火如荼的政策背景和强大动力。

　　新股扩容节奏显着放慢曾记否，在2016年—2017年，每周宣布新股额度10-12家，被称为“新常态”。两年来，共有650多家新股上市，导致市场供严重大于求。更为严重的是，1-3年后，数倍于这些新股首发募资的大小非，便不计成本地减持出逃。更有甚者，上市才3个月，在股价57元时，大股东便以10元价格将股权全部质押给券商进行融资，逃之夭夭，而今股价跌破了5元。这哪里是为了支持实体经济而上市？可以说，扩容大跃进是压垮市场的最主要的原因。

　　而自10月19日2449点以来，新股发行上市的节奏破天荒地减缓：有一周为空白，其余各周都是每周1-2只新股。这种新股扩容的节奏，比2015年大牛市前的2014年5月、证监会宣布的“今年后7个月新股发行不超过100家”还要宽松。

　　近期机构和大量个人投资者火速进场，日成交量急速放量，由原来的2000多亿放大到本周五的4757亿，日均量4170亿，几乎增加了一倍。放慢扩容对重塑投资者的信心、激发市场活力，有巨大的作用。希望这种扩容慢节奏不要轻易改变。

　　鼓励上市公司大规模回购就在上周连跌5天，上周五收盘再度跌破2600点时，深夜10点，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，提出回购的重点是20个交易日跌幅达到30%，以及跌破净资产的个股。同时对上市公司的回购提供融资支持，央行行长易纲的说法：“央行将为上市公司股权投资提供融资支持”。言下之意，为了支持上市公司回购，可以动用银行贷款等一切融资手段。

　　这显然是中国股市前所未有的实质性维稳股市的手段。美国股市之所以走出10年大牛市，很重要的原因就是上市公司每年用3万亿美元回购股份，缩减了股票流动性，提供了股市上涨的动力。

　　截至2018年10月12日，已经公布股份回购预案的上市公司共822家，预计回购股份163.5亿股，以最近20个交易日的平均收盘价进行测算，预计这部分回购将为市场带来1114.08亿的增量资金，随着指数和个股的走高，预计带来新增资金1500亿元以上。

　　可以说，本周的大涨，直接与回购的利好刺激相关。

　　告别了狂炒大盘蓝筹股的“二八”现象

　　诚然，在2015年，国家队为了稳定市场，动用巨资拉升大盘蓝筹股，对指数脱离危险区、稳定投资者情绪，起到了积极作用。但是，自2016年-2017年，由于过度地强调“市场只能对大盘蓝筹股进行价值投资”的观点，对其他风格投资者的投资中小盘股的行为进行打压，遂吸引了国家队、公募基金、保险资金、QFII、RQFII等几乎所有的机构资金，都集中到金融股为代表的大盘蓝筹股、“喝酒吃药”为代表的白马股、家电食品为代表的绩优股当中去。导致整个市场只有大盘股在大涨，大盘指数在虚涨，对大盘蓝筹股的价值投资变成了投机炒作。

　　市场长时期的“二八”现象，迫使投资者对中小盘股进行一轮又一轮的疯狂杀跌，“中小盘股终将跌到几角几分的仙股”的舆论误导更是雪上加霜，898只股票的股价跌到了1-5元。跌势比2012年底时任证监会主席大力号召“只有大盘蓝筹股有罕见的投资价值”，使创业板暴跌到585点时还要惨，终于引发了95%、3500多家上市公司股权质押危机。

　　错误和挫折教训了监管部门。所以，从2449点以来，人们再也看不到国家队狂拉大盘股、狂拉指数的“二八”现象了。每天都是白线在下，黄线在上的“八二”现象，大盘股、蓝筹股重回搭台的角色，进行中长线投资。

　　从10月18日到11月16日，上证50从2369点涨到2461点，涨幅仅3.89%；沪深300从3044点涨到3257点，涨幅7%；上证综指从2486点涨到2679点，涨幅7.7%。但是，深成指从 7157 点涨到 8062 点，涨幅12.65%；中小板从7234点涨到8219点，涨幅13.62%；创业板从1205点涨到1403点，涨幅16.44%；代表中小盘股的中证500从4018点涨到4559点，涨幅13.47%。

　　可见，只有当A股市场废弃“二八”现象，回到“大盘股搭台，中小盘股唱戏”、“轻指数，重个股”的格局，才能提振中小投资者的信心，吸引新增资金，激发市场活力。

　　监管层减少对交易环节的干预过去几年，监管层反复向市场灌输所谓的“价值导向”，一再反对人们“炒小、炒新、炒差，炒重组、炒高送转、炒题材”，并且，对连续十几个跌停的个股从来熟视无睹，而对2个涨停的个股就要发异常波动公告，对4-5个涨停的个股就予以较长时间的“特停”。在盘中，还对大单买进和卖出的机构和大户，用电话进行劝诫、警告，甚至冻结账号。这便使市场被管死了，个股“万马齐喑”，大盘死气沉沉、久盘必跌。

　　直到10月30日，当大盘在跌到2521点、眼看2500点将再度跌穿时，10点30分，证监会在官网上罕见地在盘中交易时段发出三点声明，其中第二条便是：“优化交易监管，减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，引导增量中长期资金入市”。对此，许多投资者都认为，这是证监会为激活市场活力发布的最大利好。

　　此后，场外资金踊跃进场，个股的活跃度大幅增强，黑马股迭爆。

　　先是涌现出3匹黑马：恒立实业从2.42元飚升至10.48元，15天中14个涨停板，涨幅高达333%；绿庭投资9个涨停，从2.46元涨至6.94元，涨幅高达182%；*ST尤夫从5.89元涨至17.33元，涨幅高达194%。

　　榜样的力量是无穷的。效应扩散后，又冒出了9匹黑马：德新交运从10.38元涨至38.86元，涨幅高达274%；市北高新从3.01元涨至9.16元，连续 10 涨停、涨幅高达204.3%；上海三毛从 6.6 元涨至14.86元，涨幅125%；九鼎投资从10.78元涨至25.39元，涨幅136%；光洋股份从3.69元涨至9.85元，涨幅167%；张江高科从7.82元涨至18.27元，涨幅134%；鲁信创投从8.01元涨至20.92元，涨幅161%；华控赛格从2.18元涨至4.68元，涨幅115%；宏业股份从4.7元涨至13.61元，涨幅190%。其他如大众公用，电广传媒、亚振家居等一大批个股均闻风而动，涨幅接近100%，还有大批中小盘、中低价股涨幅达到30%-50%，一场中小盘“低价股革命”，正如火如荼地展开，俨然是一派大牛市的气象。

　　除了对违法违规坚决零容忍外，减少不必要的行政干预，把市场交易的事情交给市场，交给投资者，让他们获利自享，风险自负。这个转变好！得人心！只是希望不要政策多变！

　　对并购重组由抑制转为大力支持2016年9月，为了整治并购重组中的某些乱象，监管层发布了被称为史上最严的重组新规《上市公司重大资产重组管理办法》。此后两年，最容易激活市场的并购重组，骤然转冷，偃旗息鼓。大批原本有并购重组和国资改革预期的绩平股、绩差股尤其是ST股，失去了资源优化配置、转型升级的机会。主力机构夺路而逃，投资者纷纷割肉杀跌，股价普遍跌去70%-90%，从而拖累了整个价值中枢快速下沉，导致了国有资产和民营企业家资产的大幅贬值，对实体经济构成了重大打击。

　　直到2018年下半年，证监会才开始政策转向，多次表态支持上市公司并购重组。从10月8日到11月1日的短短21天时间里，监管部门先后发布“小额快速”并购重组审核机制、放开配套融资“补流”用途、新增并购重组审核快速通道类型、缩短被否IPO企业并购重组上市间隔期、试点定向可转债并购等6项规章制度，极大地优化了并购重组市场流程，增加了市场流动性和机构投资者参与度。10月30日证监会盘中声明的第一点，就是：“创造条件，鼓励上市公司开展回购和并购重组”。

　　11月14日，经济日报发表评论员文章《把‘壳股’定价权交给市场无需过度担心短期涨跌》中指出：“在依法、全面和从严监管的机制下，把‘壳股’的定价权交给市场，让‘无形之手’发挥定价机制和优胜劣汰的作用，要比单纯依靠行政手段干预并购重组更有利于引导预期、稳定预期”，激发了大批有望扭亏为盈的ST股连续涨停。

　　11月16日，证监会发言人又表示，证监会修订发布股票并购重组相关内容规定，其中包括不再强制要求披露交易标的预估值，方便并购双方展开交易对话。这就为一大批绩差中小盘低价股，提供了通过并购重组、转型升级、做优做强的方便机会。遂使近期一大批有望国资改革、并购重组的中小盘、中低价、小市值股，以及有望扭亏为盈、摘帽摘星的ST股持续上扬，使这个资本市场最有魅力、长盛不衰的题材，重放光芒。

　　从某种意义上说，近期创投、科创园区概念股的活跃，正是放宽并购重组政策的有力表现，对激发市场活力、营造财富效应，产生了巨大作用。

　　化解股权质押危机才是正道原先很多人被4.3万亿元的股权质押危机吓破了胆，认为，若政府不向国家队大量注资救市，这场危机便无解，为了能活下去，只有不计成本地割肉离场一途。但是，由于政府高层和监管部门采用了以上6个改变监管理念的思维、拨乱反正的措施，并向市场提供了一系列新的政策热点，如回购概念、科创概念、科创园区概念、上海自贸区芯片区概念、长江三角洲一体化概念、并购重组概念、国资改革概念、自主核心技术概念(芯片、软件、云计算、大数据、人工智能等)、低价小市值概念等，遂在上证50(2461点)、沪深300(3257点)、上证综指(2679点)仍远离国庆节前2606点、3438点、2821点的情况下，绝大多数的中小盘股，却早已超越了国庆前的股价，大大跑赢了大盘。

　　而股权质押危机主要体现在中小盘、中低价的民营企业股，这与广大中小投资者手中持股具有很大的一致性。监管层容忍中小盘、中低价、并购重组股的持续大幅上扬，正显示了本次靠政策和发动“人民战争”来救市决策的正确性和有效性。

　　按照目前这样的“大盘指数小涨、多数个股大涨”的格局(本周五大盘也站上了60日均线)，以及所产生的日益增长的财富效应，我相信，必定会有更多的投资者携新增资金跑步进场，其威力远胜于MSCI、沪股通、深股通等境外资金。

　　作为投资者，在控制仓位的前提下，当积极参与到上述热点中去。对短期涨幅过大的黑马股，尽管富贵险中求，但还是要注意风险，尽可能分散持仓，选择刚从低位放量启动的中小盘、中低价、高成长性的“未来黑马”，注意波段操作，轮动操作，实现收益的最大化。

　　（文章来源：金融投资报）

　　（原标题：个股的“春天”大踏步走来）