凤翔投资岑亮：相信指数就能赚钱

　　在智慧广场A栋的办公室见记者采访了深圳市凤翔投资管理有限公司的投资经理岑亮。他蓬松的头发间已有银丝，但脸上仍洋溢着一股少年气。他穿着灰度很高的绿色衬衣，衬衣熨得笔直，肩线贴合。这位从西南大学遗传学毕业的投资经理有着理科生与生俱来的严谨，他告诉记者，日常的服装乃至饮食，都精确到单位克。

　　在与记者交谈中，岑亮的每一个结论都伴随着严密的数据推导，“胜率”、“性价比”成为谈话中的关键词。凭借这些推理，岑亮靠一套指数增强的选股逻辑，带领团队在高手如云的资本市场杀出了一条血路。他确信，指数的规律是恒定的，依靠计算机抹除人的主观情绪波动后，就能带来确定的长期收益。

　　从指数中赚钱

　　投资初期，岑亮就意识到，企业的经营难免起起落落，买入单一股票失败的概率偏高。唯独指数是不死的，因指数有新陈代谢的机制。历史数据显示，忽略中短期的波动，指数随着经济发展逐渐上扬。

　　岑亮给记者算了一笔账，1991年至2017年底，上证综指从100涨到3303点，若加上股息，年化复利约16%。恒生指数，从1964年的100点涨到2017年底的29919点，加上股息，年化复利可达14%。再看美国股市，百年来指数的年化收益约10%，远远跑赢房价的3.2%、债券的5.8%及黄金的3.5%。

　　数据显示，美国70%的基金经理跑输指数，中国90%以上的投资者跑输指数。股神巴菲特也曾劝告股民：“对多数人来说，不折腾，投指数就是最佳投资策略。”岑亮认可这样的逻辑，他表示，只要大周期择时正确，购买单个国家的指数，十年以上的胜率可以达到90%以上。

　　为在常规指数的基础上进一步提高收益，岑亮在指数的基础上做了进一步的筛选，创建了一个增强型指数。他采用量化的方法，从100多个行业中筛选股票，选择轻资产、高度差异化、性价比高的企业。目前，凤翔投资满仓持有来自20个行业的50家公司。

　　相比金融专业出身的基金经理，岑亮的选股程序只看“性价比”，不看“市场因子”。“一个选股程序里70%是市场因子，和市场风格关联太大，就有很大投机的成分。市场的风格都是过度演绎的，这个周期的市场因子在下一个周期很可能成为反因子。”岑亮认为，规律要用长期时间来看，单体公司至少要看十年，指数至少看20年。

　　从实业到投资

　　与其他私募机构不同，凤翔投资脱胎于实体企业。据岑亮介绍，凤翔投资前身是深圳市朗恒电子有限公司的投资部门。岑亮介绍，朗恒电子属于小众行业的“隐形冠军”，现金流充裕，负债率为零。如何让企业闲置资金保值升值，成为朗恒电子需要攻克的新目标。

　　2006年，朗恒电子成立投资部，岑亮负责管理公司的闲置资金，进行股票投资，随着凤翔投资的净值上扬，资金规模逐步累加。目前，朗恒电子的资金、个人高端客户的资金，加上来自招商证券等机构客户的资金，凤翔投资的总规模达十几亿元。

　　为了承接朗恒电子源源不断注入的资金，凤翔投资的投资模式必须能容纳较大的资金。岑亮告诉记者，目前的这个模型换手率很低，容量大，拥有刚性纪律，可以复制到全球，是一个较为理想的模型。

　　在今年的大跌行情中，凤翔投资回撤了20%多，目前仍处于满仓状态。岑亮认为，市场下跌是金融去杠杆和外部因素带来的恐慌情绪所致，总体而言今年的市场是没有泡沫的。“这反而是千载难逢的好机会。”岑亮的估值系统显示，目前500个绩优股的估值水位中位值是历史平均水位的63%，上一次出现这样的估值水平是在2005年，这说明目前市场估值已经到达历史极低的位置。上市公司回购以及外资、险资、社保的进场，都是重要的信号。

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