合盛硅业：二股东欲套现急跑路

　　公司过往业绩优秀，成本优势明显，但产能过剩，行业下行隐忧，工业硅价格下跌使公司三季度单季业绩出现环比下滑，二股东在限售解禁之后急不可待的巨额减持，让原本不够乐观的投资情绪雪上加霜。

　　【合盛硅业(603260)、股吧】(603260.SH)近日公告，持股24.62%的股东富达实业计划未来6个月内减持不超过8246.09万股，即不超过公司总股本的12.31%。其中，通过集中竞价交易方式减持60万股，通过协议转让交易方式减持不超过8186.09万股。

　　合盛硅业于2017年10月30日上市，到2018年到10月30日，刚刚到首发原始股东限售期解禁，就迎来二股东如此大规模的减持，让市场震惊不已。

　　除了公告中减持股份对应的市值40多亿以外，更令人震惊的是，合盛硅业是广受人关注的绩优股，公司业绩在如此优秀的情况下还被二股东大比例减持，给市场带来的震撼远比垃圾股减持或质押爆仓更为猛烈。

　　资料显示，合盛硅业主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类，并有少量多晶硅产品。公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。据统计，以有机硅单体的产量计算，公司位列世界有机硅行业前十。

　　并且，合盛硅业的近年来的经营业绩非常好。根据其2017年年度年报显示：报告期内公司实现营业总收入69.5亿元，同比增长51.9%；归属于上市公司股东净利润15.2亿元，同比增长132.8%；归母扣非净利润14.5亿元，同比增长154.6%。

　　不仅如此，公司的经营现金流高达19.2亿，远高于净利润金额。另外，公司净资产收益率达到42%，这是一个可以笑傲整个A股的恐怖数据。

　　截止2018年三季度，合盛硅业利润仍旧是高速增长。10月18日，合盛硅业发布2018年三季报，公司2018年1-9月实现营业收入84.41亿元，同比增长71.51%；归属于上市公司股东的净利润22.46亿元，同比增长132.5%。

　　合盛硅业相对于同行的一大优势就是成本优势，公司注册地虽然位于浙江省嘉兴市，但公司大部分主营业务却在新疆。而合盛硅业在新疆打造煤电硅一体化的产业链，成本优势明显。公司通过采购新疆当地的煤炭进行自备电厂发电，具有较为明显的成本优势。2017年公司自备电比例约85%，自备电成本仅为0.13元/度，相比非自备电金属硅企业的网购电0.25-0.3元/度成本优势明显。

　　虽然公司业绩优秀，成本优势明显，但产能过剩，行业下行存隐忧。公司所处的工业硅及有机硅行业属于市场化程度较高、竞争较为激烈的行业，近年来，随着国内工业硅及有机硅行业的高速发展，工业硅及有机硅市场都出现了结构性、阶段性的产能过剩。

　　工业硅广泛应用于光伏、有机硅、合金等行业。光伏行业中，工业硅是制造多晶硅等材料的主要原料。

　　然而，随着我国对光伏行业的扶持政策逐步退出，光伏行业短期下行趋势明显，这对上游工业硅来说是一明显利空，而合盛硅业本身就有光伏产品多晶硅的销售。

　　有机硅是对含硅有机化合物的统称，其产品种类众多、应用领域广泛。然而近两年，受经济整体放缓的影响，房地产、汽车等下游行业也出现了不同程度的增速放缓情况，造成对室温硅橡胶等有机硅产品需求增幅下降，从而对有机硅市场产生一定负面影响。

　　实际上，无论是工业硅和有机硅产品本身都是一种技术成熟，同质化竞争，规模成本为王的产品，那么产能过度投放就是行业的另一个重大隐忧。而始作俑者，就是合盛硅业自己。

　　资料显示，公司现有金属硅(金属硅是工业硅和金属硅的上游)设计产能32万吨，2017年实际年产量可以达到39万吨，有机硅总产能27.3万吨，2017年实际年产量23.4万吨。公司2016年7月开始建设鄯善硅业40万吨金属硅项目及配套2*350MW热电联产工程项目和年产75万吨硅用石墨质炭项目，于2018年二季度达产，达产后公司金属硅设计产能将达到72万吨。这对比2017年翻了一倍。此外2017年底开始建设年产10万吨硅氧烷及下游深加工募投项目，预计2019年投产。

　　过度的产能扩张虽然能带动边际生产成本下降，但同样让市场价格承压。单季度看，公司三季度单季业绩环比下滑，而主要原因就是工业硅价格下跌所致。

　　此外，随着经济的下行，化工品本身也大概率进入下行通道，而二股东在股本解禁之后急不可待的巨额减持计划，更加打破了乐观投资者的最后一丝幻想。受此减持消息刺激，11月20日，合盛硅业股价大跌超过7%，随后几个交易日，股价继续下挫，离上市以来的新低42.5元仅有一步之遥。

　　不过，从二股东富达实业减持公告可以看出，其计划减持的绝大部分股份是由协议方式完成，这或许对二级市场不会带来直接的冲击，更多还是要看最终是谁来接盘。

　　（文章来源：证券市场周刊）