信托产品存量及投向观察：18年以来信托产品投向几何？

　　前言：2018年8月下旬，部分信托公司被其所属的地方银监局分别暂停新增房地产信托业务；但受限信托公司主要为地方银监局辖区内超标的、或未及时整改或整改不到位的信托公司。在资管新规和理财新规等金融监管的影响下，我们再回顾分析下2018年信托产品的体量及投向的变化。

　　18Q2信托市场存量同比负增，19年上半年到期压力较大

　　按照协会公布数据，截止2018年上半年，信托资产余额是24.27亿元。2018Q2产品规模的同比增速是-5.25%，较2018Q1同比-2.41%的增速继续下滑。

　　2018年存量信托产品的增速下滑，部分源于到期产品规模的小幅攀升；2019年上半年，信托产品到期压力较大的情况或将延续。

　　房地产及基础设施为当前存量信托产品的两个主要投向，而地产的产品规模明显领先其他板块。

　　截至18年11月23日，房地产信托规模为2867.2亿元，占比为60%；基础设施信托规模为1070.5亿元，占比为22.5%；工商企业信托规模为274.3亿元，占比为5.8%。

　　而将这两类投向存量信托按照发行地分类，各个区域的受托人对房地产和基础设施建设的偏向不同。虽然普遍对地产板块更青睐，值得注意的是在重庆、南昌、长沙这三个地区，房地产投向均低于城投方向。

　　18年新增信托的投向有何变化？

　　18年新增且明确注明资金投向的信托产品中，投向为地产和城投的产品，仍然占总新增信托规模95%左右的比例，产品投向较17年更为集中。(部分产品并未注明投向，这部分体量暂不考虑。)

　　房地产投向：自2016年年中起，在限购限贷等房地产调控政策约束下，国内地产企业的融资环境逐渐低迷，而能承担信托等非标产品高成本的要求的板块并不多，因而信托产品更向地产板块倾斜。从今年存量规模的变化来看，三季度投向地产的信托产品又出现了回落。2018年下半年房地产板块投向的信托产品发行规模的减少，也伴随着平均预期收益率的小幅攀升。

　　基础设施投向：在地方政府债务及融资的严监管的影响下，通过信托产品投向基建的资金体量大幅减少；18年以来，存量占比则维持相对稳定。

　　拆分发行地来看，明确投向基建领域的信托产品多数规模并不大，18年以来体量较大的以上海和重庆发行为主。

　　从发行的预期平均收益率来看，基建板块基本与地产板块保持收益率持平而略低的水平

　　风险提示：宏观基本面持续低迷风险，或导致对金融去杠杆和严监管的政策进一步放松。

　　（文章来源：【光大证券(601788)、股吧】）