神光首席策略：市场情绪受打压是暂时的

　　1、融资客局部遭遇困境。8月份两融标的大扩容之后，深圳市场融资余额快速增加了400亿元左右，投资者加杠杆的积极性非常强，特别是对于科技股和券商股这些大热门，融资客日买入额往往占到个股当日成交的10-20%，这对于个股短期趋势影响较大。9月中上旬以来，一些热门科技股、券商股放量滞涨，最终出现了多杀多的强势调整行情，这给融资客带来不小的创伤。所以，近期盘面看似结构性热点较为热闹，但之前一些热门股还没有从多杀多的循环中走出来，这种困境叠加了投资者对于国庆之后基本面的种种担忧，形成了情绪扰动。尽管如此，我们认为，针对8月份以来A股上涨行情的调整是短期的，指数向下波动的空间也较为有限，这本质上是政策持续强化和A股整体估值水平较低决定的。作为二级市场盈利弹性最大的群体券商和科技股类个股，行业景气度向上的趋势并没有改变，股价最终趋势仍是震荡上行为主。

　　2、关注资金的累加效应。MSCI提高A股权重至15%之后，外资通过陆港通等渠道加速进入A股市场，陆港通北上资金净流入规模超过8000亿元，9月份还有其他全球指数继续纳入A股，全球资本流入已经成为常态，AH整体低估值优势明显。除此之外，我们注意到国内各类指数ETF、券商资管产品等扩容情况都比较乐观，权益投资资金增量也在增加，一些核心蓝筹白马后劲十足。比如大消费板块，近期资金换手较为积极，获利兑现曾对股价形成不小压力，但增量资金的买入继续支撑了核心蓝筹的上涨。从各方面传递的信息看，诸如保险资金提高权益比例等举措也有望落地，这些都可能形成A股强有力的资金支援，所以，对于后市A股我们保持乐观，政策强化+资金推动的主线仍会强化。

　　3、资金靶向仍是优质个股。尽管一些科技股在今年涨幅达到或超过一倍，但是投资者对于股价追捧的热情依然没有降温，正如我们前文所述，由于一些增量资金入市，这些盈利弹性大的科技类个股比如华为产业链、5G产业链个股继续受到资金抱团，强者恒强的姿态明显。我们认为这种抱团现象不是短期行为，而是跨季度的，如果只看眼前9月份或者随后10月份变数和波动可能是非常短视的，优质个股应尽量忽略这些杂讯干扰，耐心抱团的效果还是不错的。另外，我们依然认为低估值大消费、非银金融是拉动指数企稳回升的主力，对于细分行业龙头强势回档的机会可以多珍惜，不必太在意指数层面形成的细小结构，同样AH洼地中的机会也是值得大家广角度思考。

　　（文章来源：山东神光）