车灯行业：从2020款迈腾看ADB车灯渗透率

　　事项：

　　2019年12月18日，一汽-大众在北京宣布，旗下新款迈腾和新款迈腾GTE正式上市，其中新款迈腾推出3种动力共计8款车型，售价区间为18.69-30.99万元；迈腾GTE推出1种动力共计2款车型，售价为25.39-26.89万元。车灯配置方面，迈腾全系标配全LED前大灯，其中25.89万-30.99万三款高配车型标配ADB(矩阵式大灯)，23.39万-24.99万两款车型选配ADB(矩阵式大灯)。

　　纵向比较：20款迈腾在主光源LED化，ADB化、AFS、氛围灯多色化方面均有较大突破

　　我们比较了迈腾19款和20款各版本灯光参数后发现，1)19款迈腾前大灯两款低配版本为卤素主光源，其余6款中高配为全LED光源；20款迈腾前大灯全系8版标配(低中高配)全LED光源；2)ADB方面，19款迈腾无矩阵式大灯(ADB)，20款迈腾新增高配版3款车型标配矩阵式大灯，2款车型选配矩阵式大灯；3)AFS方面，19款迈腾25.31万-30.91万三款车型标配AFS(随动转向大灯)，20款迈腾在此三款车型以外新增两款选配AFS；4)氛围灯方面，19款迈腾氛围灯组成简单(单色氛围灯)，20款迈腾新增高配版3款车型30色氛围灯，直逼宝马等豪华车型氛围灯配置。

　　横向比较：当前ADB在各中高端重点车型中仍显空白(测算1.5%渗透率，德系相对激进)，市场空间广阔

　　我们将国内德系、美系、日系、自主车系各主流车企的重点车型——一共58款(集中在中高端)进行车灯前大灯配置的全面梳理，我们发现，这58款车型的最新配置(大多2020款)中，有34款为全系标配全LED前大灯，有12款车型含ADB前大灯配置，4款含几何多光束前大灯配置。细分车系来看，德系车灯配置最高(25款车型中18款全系标配全LED，5款含ADB)，美系日系次之(10款美系车型中6款全系标配全LED，1款含矩阵式，10款日系车型中5款全系标配全LED，3款含矩阵式)，自主由于成本限制，全系标配全LED的车型并不多见，但多数车型均在高配版本搭载全LED前大灯(13款自主车型中3款全系标配全LED)。细分品牌来看，大众尤其是奥迪品牌国内各车系品牌中车灯应用最为前瞻和开放的一大品牌(奥迪以“灯厂”闻名)，大众品牌中迈腾领先装配ADB，日系高端品牌雷克萨斯在ADB应用方面也在前瞻行列，长城WEY系列在自主品牌中也较为领先。我们进一步测算这58款代表车型中含ADB的12款车型销量，2019年11月这12款含ADB车型销量13.5万辆，考虑ADB大多数高配搭载，给予20%高配销量假设，2019年11月这12款含ADB车型销量2.7万辆，年化销量约32.3万辆，我们预测2019年国内乘用车销量2150万辆，测算这58款车型ADB销量在国内乘用车总销量中占比约1.5%。考虑到这58款车型基本上包含了主流中高端车型，少数遗漏车型影响基本可以忽略不计，我们认为国内ADB渗透率在1.5%-2%之间。

　　我们认为，当前国内汽车市场LED大灯到达一定的渗透率(2019年LED大灯逐渐渗透率到15万元级别车型，预计渗透率在30%-40%)，但ADB、像素级和激光大灯仍然是豪华车的专属，我们横向梳理了58款主流中高端车型前大灯配置，测算国内ADB渗透率在1.5%-2%区间。本次2020款迈腾车型上市，是ADB前大灯在广泛的平价车型消费者群体中的一次生动普及，或有望加速国内车灯行业的智能化升级。推荐星宇股份、【华域汽车(600741)、股吧】、科博达。

　　（文章来源：国信证券）