计算机行业深度研究：医疗信息化-行业景气度、创新业务有望双击

　　兴业证券

　　投资要点

　　HIS 渗透率渐趋饱和，CIS 建设正当时。我国上一轮 HIS 建设热潮兴起于 2010 年，当前 HIS 系统渗透率较高，三级医院基本达到 HIS 全覆盖，二级及以下也基本达到 80%覆盖，目前传统 HIS 系统处于升级换代的新周期。CIS 系统在我国医疗机构特别是小型医疗机构的渗透率仍处于较低水平，部分 CIS 系统渗透率不足 10%。CIS 系统的成熟发展是未来进入区域医疗卫生服务(GMIS)阶段先决条件，驱动性因素明确。

　　需求正旺，医疗信息化行业景气度走势明确。医疗信息化行业的景气度正面临四大驱动：1)自 2017 年以来，针对医疗信息化的利好政策进入提速期，电子病历、互联互通等信息化建设的具体目标和要求逐步细化，2020 年成为医疗信息化建设的重要节点；2)电子病历信息化是 CIS 建设重点，国家卫健委明确提出，到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上，二级医院要达到分级评价 3 级以上。根据卫健委最新数据，电子病历水平远没有达到政策要求水平， 未来两年对应百亿市场增量；3)由城市医疗集团、县域医疗共同体、跨区域专科联盟、远程医疗协作网构成的医联体建设模式逐渐明晰，随着每年医联体建设数量的增加，未来医联体信息化需求仍会保持旺盛；4)医保支付一直被认为是制约互联网+医疗发展的一个瓶颈，2019 年 8 月，国家医疗保障局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，首次将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入医保支付范围，将助推互联网医疗市场景气度的不断提升。

　　行业集中度未来有望提升，互联网医疗成为新兴战场。与美国成熟医疗 IT 市场相比，我国医疗 IT 行业显示出较低的市场集中度，排名前三的医疗 IT 企业仅占 28.9%的市场份额，远低于美国三大医疗巨头 70%的市场份额。未来随着行业内龙头公司不断完善产品线布局、加大技术投入，我国医疗信息化行业市场集中度有望提升；近年来，互联网医疗发展路径逐渐清晰，不断延伸传统医疗信息化发展边界，成为医疗信息化行业新兴战场。以平安好医生为代表的互联网创业公司、以 BAT 为代表的大型互联网公司、和以卫宁健康为代表的传统医疗 IT 企业相继布局互联网医疗新业态，重构医疗信息化商业逻辑。传统医疗 IT 企业在业务理解、客户积累、渠道资源、及医疗机构系统连接等方面具有绝对的优势，与互联网巨头的合作有助于传统医疗 IT 厂商获取更多 C 端流量，打造 B2B2C 医疗服务闭环。

　　投资建议：我们看好医疗信息化行业未来景气度及商业模式变化，推荐配臵板块龙头公司。建议关注：创业慧康、卫宁健康、久远银海、【思创医惠(300078)、股吧】、东华软件。

　　风险提示：1)政策推进不及预期；2)行业景气度低于预期；3)行业竞争加剧。