泰晶转债大跌47%背后：民间股神力推 市场非理性繁荣 17只遭提前赎回

　　截至5月7日收盘，泰晶转债(113503)大跌47.68%，收于190.92元/张。

　　此前一天，泰晶科技(603738.SH)发布晚间公告，宣布拟提前赎回泰晶转债，转股价格为17.90元/股。按照5月6日泰晶转债364.94元/张的收盘价，摆在投资者面前的只有两个选择：等待赎回(100元债券面值+0.4%利息)，亏损73%；等待转股(以5月6日正股收盘价计算的可转债转股价值为134.75元/张)，亏损63%。

　　5月7日开盘，泰晶转债大跌30%触发熔断。上交所随即发布公告，9时30分开始暂停泰晶转债交易，14时57分恢复。在最后的交易三分钟里，泰晶转债最大跌幅49.85%，最终收跌47.68%。交易数据显示，泰晶转债当天成交额为8000万元。

　　与之相对，泰晶科技收涨3.15%，最新股价为24.88元/股，总市值42.03亿元。

　　苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受《华夏时报》记者采访时表示，可转债市场近来格外火爆，一是由于当前股价处于低位，持有可转债具有较为长期的投资价值，一旦股价回暖，换股后收益显着，由此导致可转债市场吸引了众多资金的热捧，出现“非理性繁荣”。二是可转债市场实行T+0交易，且没有涨跌幅限制，进一步助长了投机风气的盛行。

　　对投资者而言，何南野表示，介入可转债市场，一是要远离被爆炒的可转债，二是要立足价值投资，择优选择优质个债，长期持有或后续择机转股。

　　去年可转债募资2500亿元

　　可转债全称是“可转换公司债券”，本身具备债券还本付息的性质，又能在特定的情况下转成股票，是具有股票和债券双重属性的投资品种。

　　因为债券属性可以保护投资者本息收益，而当可转债价格高于转股价格时，债券价值随股票价格上涨，继续保有投资收益，所以在一般情况下，可转债被看作是“攻守兼备”的投资选择。

　　作为再融资的方式之一，自2017年2月证监会修订相关规则，收紧定增、鼓励可转债融资后，可转债募集资金总额从2016年的226.52亿元，爆发式增加到602.72亿元(2017年)、1071.10亿元(2018年)和2477.82亿元(2019年)，年复合增长率超过122%。

　　同时，相较于股票定向增发的高投资门槛，可转债只需有一个证券账户即可参与，对于投资者的友好度更高。再加之明显区别于股票的无严格涨跌幅限制、T+0交易机制，可转债受部分投资者追捧，自有其魅力。

　　根据数据显示，2019年中证转债指数全年涨幅达到25.15%；分月度来看，只有4月份和5月份是收跌，其余10个月均为收涨。进入2020年以来，即便面对疫情，可转债市场依然热度不减，据彭博数据显示，标普中国可转债指数2月再创下自2015年8月以来的新高。

　　火爆的市场行情也吸引了很多的投机资金开始大幅流入并参与，也有诸多理财科普人士、自媒体开始向散户宣传可转债及可转债基金的低风险高收益。其中，如深圳市林园投资管理有限公司董事长、有民间股神之称的林园，就曾在2019年末的投资峰会上公开表示，“我现在基本不买股票，我只买可转债”。

　　多家上市公司提前赎回

　　投资有风险，炒可转债也需谨慎。

　　2020年3月，由于一周内出现多次可转债急涨急跌的现象，沪深两所均在周五公告称，对近期涨跌幅和换手率异常的再升转债、横河转债等持续进行重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为实施自律监管。

　　在更早的2019年12月，证监会也曾发文提示可转债风险，包括正股价格波动的风险、利息损失的风险及提前赎回的风险等。

　　北京马曼然资产管理有限公司总经理马曼然在采访中表示，其可转债的投资规则是买入“双低”可转债，即面值在110以内，转股溢价率(可转债二级市场交易价格/转股价格-1)最好在30%以内；不买面值在200甚至更高的。

　　转股溢价率即关联了可转债的赎回风险。以泰晶科技的公告为例，其触发的赎回条款为：在转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

　　因此，即便此前泰晶科技两次选择不提前赎回可转债，在第三次触发条款的档口，上市公司决定对泰晶转债行使提前赎回权，也完全符合相关规定。

　　据《华夏时报》记者不完全统计，自2020年以来，已有超过17家上市公司决定提前赎回其发行的可转债。

　　曾经引起一时价格剧烈波动的，还有再升科技在3月9日宣布的提前赎回。此前，由于再升科技子公司生产口罩熔喷布，上市公司股价连续封板涨停，蜂拥的投资者转而推高其可转债，使得再升转债收盘价超过400元/张，转股溢价率达到88%。

　　而提前赎回公告发布后第二日，再升转债暴跌53%，并在随后录得八连阴，截至赎回登记日收盘时，价格跌至120.19元/张。

　　大跌之后或还有下探

　　泰晶科技是一家专业从事石英晶体谐振器产品设计、生产、销售以及相关工艺设备研发、制造的公司，于2016年上市，泰晶转债为其在2017年12月发布，转股开始日为2018年6月。

　　但直至2020年3月，此前稳中有升的泰晶转债才开始了它的“过山车之旅”。3月18日，泰晶转债暴涨65.28%，从192元/张飙升至263.35元/张，并在3月19日再涨38.48%，盘中最高价达420元/张。

　　上市公司泰晶科技也在当时发布了股票交易异常波动公告称，公司股票在3月17日至19日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，但经公司自查不存在应披露而未披露的重大信息。

　　上交所官网则显示，泰晶转债在3月18日至26日期间9次触及盘中临时停牌，提醒投资者注意交易风险，理性投资。

　　提示风险多次，到了5月7日第10次临时停牌时，泰晶转债的命运已经注定。47.68%的大跌可能并不是终点，多位分析人士认为，在本次暴跌之后，泰晶转债后续还会进一步的下探，直至泰晶转债的价格与可转债的静态价值相当，才能止跌。

　　联储证券首席投顾胡晓辉在接受《华夏时报》记者采访时提出，随着近年来可转债炒作风气渐浓，由于可转债打新无需本金，被券商营业部当成获客工具，大量宣传，吸引了大量的“小白”用户进入市场。而这些投资者由于对证券市场知识匮乏，同时贪心贪欲，容易盲目跟风，市场上很多可转债超出了本身价值。本次事件，有助于可转债市场降温，市场会逐步回归到价值投资中。

　　何南野则在谈到监管部门在此中的角色时表示，一是要求上市公司做好可转债的信息披露和风险揭示工作，最大程度减少普通投资者参与爆炒可转债的可能性；二是进一步完善可转债的上市交易机制；三是对存在爆炒的可转债，要直接介入调查，对涉嫌违法违规的投资者要进行严惩，以对市场形成震慑效应。

　　受泰晶转债大跌影响，5月7日在市的263只可转债中，价格下跌的占比78%。除泰晶转债外，还有15只可转债的下跌幅度超过10%，这其中就包括转股溢价率同样颇高的横河转债、蓝盾转债、模塑转债等。