外商在投资中的积极性和便利性，T + 0制度改革

　　 最近，提出的“T + 0系统”引起了广泛关注。对“T + 0系统”的热烈讨论进一步增强了市场对资本市场改革的预期。对近期对外关系的解读好于预期，这两者结合在一起，导致市场情绪明显好转。

　　 在全球范围内，中国是第一个控制疫情的国家。此外，在两会会议之后，全年的政策目标和框架变得更加明确。适度提高财政赤字率、进一步扩大专项债务、官方发行特别国债以及合理宽松的货币政策也能支撑国内经济。随着中国资本市场的不断改革开放，外商在投资中投资的积极性和便利性也显著提高。一方面外国投资者希望通过发行a股来规避流行病风险，另一方面，他们也希望通过a股分享中国快速发展的红利。

　　 截至上周五(5月29日)，北向和资金已经连续10周出现净流入。星石投资公司表示，相信未来像T +0这样的资本市场体系改革将会加快，市场活动和对外资的吸引力将会进一步增强。

　　 对于市场来说，实施T + 0系统有利也有弊。据星石投资说，一方面实施T + 0系统将有助于增加股票供应和活跃的交易，从而改善价格机制。在T  +1交易制度下，当成交 日的股票不再流通时，股票的供给受到限制，特别是一些次新股和主题股票，这在一定程度上阻碍了价格发现机制的实现。此外，对投资者来说，T + 0系统有助于投资者管理日的风险。当日买入股票，当日卖出避险，它给了投资者及时纠正错误的机会。另一方面，根据国内外T + 0制度改革的经验，T + 0可能会鼓励市场投机，特别是对思想不成熟的投资者而言，通过内部循环交易获得差价，这可能会加剧价格波动中的投机。此外，T + 0交易也可能增加股价操纵的风险。资金的非法交易可能导致股价或交易量的虚假繁荣，诱使投资者服从命令，达到操纵市场的目的。

　　T + 0交易的最大制度优势是活跃交易。从美， 日和韩市场的情况来看，当时日的营业额占市场总营业额的10%-20%；然而T+  0系统改革对短期市场的影响尚不明确。从历史上看，在a股(沪市1992年，深圳1993年)和中国台湾(1994年)交易系统从T + 1转换到T+  0后，股指在当月表现强劲，但没有出现跨月上涨。在韩国(1997)的制度改变后的那个月，股票指数下跌了。此外，从a股的现状来看，流动性并不是发展的短板：虽然a股目前是在T + 1系统下交易，但a股的换手率市场远高于采用T + 0系统的海外市场。相比之下，改革注册制，引进长期资金和完善双向贸易体制更为迫切。