评级机构：山东宏桥债券面临集中兑付压力 维持AA+

　　 国内铝业巨头山东宏桥债券正面临集中的赎回

　　 6月30日，网上记者获悉，山东宏桥新材料有限公司(以下简称“宏桥"”)2020年主体及相关债务跟踪评级报告显示，大公国际信用评级有限公司(以下简称“大公国际”)决定宏桥， 山东主体的长期信用评级将维持AA。评级前景保持稳定。

　　 大公国际表示，山东宏桥主要从事液态铝合金、铝合金锭、铝板、带材和箔等的生产和销售。后续期间，公司仍保持明显的规模和技术优势，高氧化铝自给率和电力自给率仍保证了生产需求，板块深加工和氧化铝业务发展良好。

　　 2017年至2019年，山东宏桥的营业收入逐年下降，分别为974.24亿元、886.11亿元和838.16亿元，净利润波动较大，分别为41.28亿元、36.31亿元和49.35亿元。

　　 2020年3月，宏桥， 山东实现营业收入193.65亿元，净利润11.28亿元，净经营现金流量-30.83亿元。

　　 不过，大公国际也指出，宏桥， 山东仍面临政策波动、短期内，电力成本上升和应收账款支付风险。与此同时，短期债务压力正在迅速增加，而偿还债务的压力是集中

　　 其中，2017年末至2019年末，山东宏桥总负债保持在1000亿元以上，分别达到1008.13亿元、1132.10亿元和1089.53亿元。截至2020年3月底，山东宏桥总负债为1081.71亿元，资产负债率为63.91%。

　　 根据评级报告，在全部负债中，山东宏桥市的生息债务规模保持在较高水平，生息债务为767.01亿元。在有息债务中，山东和宏桥的短期债务比例迅速上升，集中的还款压力不断加大。宏桥在山东的短期债务主要从银行，借入，长期债务主要通过债券发行。

　　 2017年至2019年底，山东宏桥短期生息债务分别达到242.28亿元、237.52亿元和305.84亿元，2020年3月底迅速攀升至474.7亿元。

　　 从短期有息债务占总有息债务的比例来看，2017年至2019年底的比例分别为33.50%、28.89%和41.17%，但在2020年3月底达到61.89%。

　　 值得注意的是，从债务期限结构来看，截至2020年3月底，山东和宏桥的计息债务主要集中在下一年的集中，其次是第二年和第四年，短期债务偿还压力是集中，公司一年内的债务压力主要集中在2020年第三季度之后的集中

　　 根据评级报告，截至2020年5月17日，山东宏桥，总部发行的债券规模仍为241.31亿元，2021年其中到期的债券规模为190.31亿元。同期，子公司魏桥铝业股份有限公司的债券规模仍为158亿元，如果不考虑回收，2021年到期的债券规模为60亿元。

　　 值得注意的是，山东宏桥与许多银行，保持着良好的合作关系，而信用银行是稳定的；截至2020年3月底，公司已获得总授信额度569.97亿元，未使用授信额度164.50亿元。信贷规模同比稳步增长，为债务偿还提供了一定保障。

　　 据报道，山东宏桥公司成立于1994年7月27日，注册资本为300万美元。山东魏桥创业集团有限公司

　　 经过铝、电、纺织等行业的长期努力，魏桥集团已成为中国最大的实体企业和山东最大的企业集团，目前拥有11个生产基地，自2012年以来连续八年被评为世界500强之一，2020年以395.87亿的品牌价值在山东民营企业百强中排名第一。

　　 截至2020年3月底，山东宏桥的控股股东为宏桥投资(香港)有限公司，公司实际控制人为张氏家族。