美股上方现压力？分析师：指数被高估 股息状况是关键

　　尽管市场仍盼望标普 500 指数能持续创高，然而，据彭博行业研究分析表示，标普 500 指数合理估值应落于 3132 点，此外，由于今年许多企业取消发放股利，也成为标普 500 指数点位与交易量因此难破前高的原因之一。

　　过去一世纪以来，标普 500 的总报酬中有近一半来自于企业股利发放，不过今年受新冠肺炎冲击影响，银行、航空、零售等许多产业都出现危机，纷纷取消股利发放，如此恐造成美股报酬收缩。

　　金融数据机构 S&P Dow Jones Indices 统计发现，目前已有 42 家企业宣布取消全年股利政策，为 2004 年以来最高的一年，然而近期反弹却忽略了企业正出现总体的挑战。

　　根据 S&P Dow Jones Indices 的数据显示，直到今年 7 月为止，标普 500 指数内所有股东股利净收入减少了 349 亿美元，其中为 505 亿美元因取消股利造成的损失，以及 155 亿美元的加派股息。

　　对此，彭博分析师研究发现，由股利折现模型 (DDM) 估计出标普 500 指数合理估值为 3132 点，如下图所示，合理指数点位接近今年 5 月下旬之水准，其中模型是以 4% 的风险溢酬与 2% 的固定配息成长率来做估计。

　　彭博行业研究分析的股市策略长 Gina Martin Adams 对此表示：“因为股利成长成现缓慢复苏的状况，因此我们以 4% 较低的风险溢酬做估计，若配息成长率不成长，真实估值上涨空间将有限。”

　　值得庆幸的是，在年初大规模取消股利发放后，近期减幅已逐渐趋缓，彭博分析统计目前标普 500 指数企业中有 94% 将维持股利发放，不过剩余 6% 为市场上有能力提高股息的企业如苹果 (AAPL-US) 与微软 (MSFT-US) 等大型科技业。

　　S&P Dow Jones Indices 资深指数分析师 Howard Silverblatt 表示：“随着疫情伤害已经造成，也渐渐反应完毕，2020 年标普 500 的股利成长虽出现下滑，但预估今年股利发放额仅略低于 2019 年的水准。”

　　（文章来源：钜亨网）