行情进入第三阶段

　　投资快报：大盘指数如期向上突破，行情进入什么阶段？

　　张德良：进入第三阶段。什么意思呢？任何一轮中大级别上涨行情，都会形成三个阶段，就是“点”、“线”、“面”。

　　一开始，就是“点”，部分牛股表现出色，市场整体谨慎。去年7月份以前，就处于“点”的阶段，当时仅有部分消费品寡头有表现。随后，进入“线”，也就是有投资主题或板块，最典型的，就是去年科创板开出之后，以半导体为核心的科技创新主线。今年以7月份以来，高端制造为核心的科技创新，与消费品龙头形成共振，市场便开始进入“面”的时期，近期金融周期的转强，就形成更大规模的“面”。换言之，当前已进入系统上涨，指数会有上台阶。

　　投资快报：期待指数上台阶。这个时候，是要全仓出击了吧？

　　张德良：看指数做个股，这是大多人的套路，但不符合本轮行情。这一轮行情是结构性的，或者说，是自下而来的行情。当系统性上涨，或指数开始出现明显攻击状态的时候，隐含的风险是逐步加大。当然，眼前的趋势性机会是明确的，可以积极参加，但要注意选择。

　　实际上，近期指数上涨过程中，有相当数量个股是调整的或大幅调整的。因此，在指数转强的时候，更加要重视个股风险，回避劣质品种。不过，很多人也发现，近期有不少超跌股表现出色，连续出现7、8个涨停的品种，也开始出现。看上去，超跌低价股的机会来了，但这不是面，只是局部。超跌股，数量很多，整体上还是弱势的。引领当前行情的，依然是各领域的龙头或优势企业。因此，投资选择上，建议重点关注龙头。只是要注意估值上的比较。

　　投资快报：好的。在金融周期、高端制造、消费品三大群体中，我们重点关注什么？

　　张德良：现阶段，最有弹性还是金融周期，特别是强周期的弹性，已显着加强，关于这一点，我们上周已有非常全面的分析，这里就不再重复了。周期股，确实不是大多数投资者可以有效把握，看上去很美，但往往不容易拿下。现阶段，周期性相对弱一些的，就是金融、交通运输之类，但不容易形成整体上攻，实际上，一旦集体联动的时候，调整就会发生。因此，最有魅力的，我觉得高端制造，最值得持续关注。

　　投资快报：高端制造，也是我国转型的关键所在。此前，我们也讨论过，这里再跟大家讲讲吧？

　　张德良：高端制造，涉及领域很宽广。投资角度看，大体上，我们要把握的核心就是“短板”与隐形冠军。

　　“短板”与隐形冠军，两者是相互联系的。“短板”是产业链中需要补齐的领域，这个子领域的行业龙头，常常称之为隐形冠军。以消费电子为例，像材料设备、芯片、射频、FPC，就是明显的“短板”，未来几年会在各方向加快发展，填补这些短板。填补的过程，就是机会。更具体一点，像工程机械的“短板”，最突出的就是液压件，在这一领域取得突破的恒立液压，这二年就是一个超级大牛股。因此，“短板”也叫国产替代，但“短板”的意思，就是更强调产业链的完整性。射频器件，也类似，【卓胜微(300782)、股吧】就是因为这一领域的突破而成为大牛股。总体上讲，芯片(包括被动元件)领域的“短板”最多，但最容易突破的，不是CPU之类，而是电源管理模拟芯片，被动元件MLCC，新能源汽车相关的IGBT，此外，存储芯片、CIS也有很好发展势头。可以相信，未来我国的高端制造领域，会有一大批隐形冠军诞生，这样的成长过程，就是我们股市投资最有魅力的地方，与企业同成长，也是成长投资的核心。