汽车行业1月展望：高景气度持续 新能源累计销量同比转正 维持“看好”评级

　　机构：山西证券

　　评级：看好

　　市场回顾

　　2020 年 12 月，沪深 300 涨跌幅 1.67%，汽车行业涨跌幅-3.99%，中信一级 29 行业排名第 18 位。细分行业中摩托车及其他(1.12 %)排行最前，汽车销售及服务(-13.15 %)排行最后。

　　行业回顾

　　销量持续同比正增长，库存压力加大。11 月，汽车产销量为 284.70、276.97 万辆，同比增长 9.78%、12.73%，较上月-1.40pct、+0.08pct；汽车经销商库存预警指数、库存系数分别为 60.50(前值 54.10)、1.72(前值 1.57)。

　　乘用车：产销环比持续增长，同比增速较上月提升。11 月，乘用车产销量分别为 232.91 万辆、229.74 万辆，环比分别增长 11.78%、8.90%，同比分别增长 7.68%、11.70%。轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车销量环比、同比均实现增长；自主品牌乘用车销量环比、同比均增长，且份额进一步提升；豪华车零售端同比维持高速增长。 ？ 商用车：产销同比高增长态势延续。11 月，商用车月产销量同比仍然维持高增长态势，同比增速有所收窄。商用车产销量同比分别增长 20.34%、18.00%，同比增速分别较上月下降 10.52pct、12.06pct，货车产销同比分别增长 22.46%、20.73%，客车产量同比增长 4.01%，销量同比下降 1.66%。

　　新能源汽车：月产销同比高速增长，累计同比均转正。11 月，新能源汽车产销量为 19.77 万辆、20.01 万辆，同比分别增长 80.05%、109.85%，分别较上月+3.90pct、-3.57pct；1-11 月，新能源汽车累计产销量分别为 111.91万辆、110.91 万辆，同比分别增长 2.38%、6.35%，均实现转正。

　　上市公司：市场分化明显，整体汽车销售高景气度仍在持续。货车为主的企业销量表现依然出众，但增长幅度在逐月减弱。具体来看，长安、福田、江淮汽车等企业同比销量增幅较大，但仍有部分企业恢复状况较差，例如力帆汽车、【金龙汽车(600686)、股吧】等。目前乘用车与卡车仍有较高的景气度，预计 1月销量将高于去年同期水平。

　　投资建议

　　短期来看：市场方面，自主品牌乘用车回暖迅速，豪华车有望延续高销量态势。政策端，预计未来将围绕补助新能源汽车、补助四线城市购车、优化摇号分配等方式进行。预计一月汽车销量维持较高基数，部分地区延续补贴购置优惠，加大新能源扶持。建议关注新车频发的自主品牌整车标的以及新能源汽车产业链等，如：广汽集团、【三花智控(002050)、股吧】、长安汽车、先导智能等。

　　风险提示：国内经济增长低于预期。

　　（文章来源：山西证券）