上海有色网叶建华：看好上半年全球商品牛市 投资重视风险防控

　　嘉宾介绍：叶建华，自2010年进入上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)，现任SMM大数据部门总监，研究领域覆盖铜铅锌产业链基本面研究，主要覆盖产业链供需、成本、循环经济等。在过去近10年里，一直和国内外产业链及相关企业(矿山、冶炼厂、加工厂、终端、贸易商、投行、基金、投资公司等)保持密切的联系和提供咨询服务，定期参与产业链开工率、成本、终端PMI等调研。

　　随着全球经济的复苏不断进行，大宗商品的价格也在不断走高。铜作为与宏观经济息息相关的品种，未来价格将如何表现？其大涨是否反映通胀预期？投资相关品种有何建议？对此，互联网邀请到了上海有色网叶建华做客《财富大咖秀》栏目，跟大家分享精彩观点。

　　叶建华在接受采访时表示，整个今年上半年，我们对于全球的周期品种的牛市比较看好，全球的流动性充裕的背景下，周期性品种牛市可期，同时在全球经济向上修复的过程中，本周期品种的需求都是有一个拉升。

　　同时叶建华表示，本身铜是一个具有对抗通胀的金属品种，因为它是所有的基本有色金属当中最具有宏观属性的一个品种，其终端消费跟宏观周期息息相关。

　　以下为采访实录：

　　1)看好今年全球周期牛市

　　主持人：叶总，您好，近期内外盘同价的上涨速度和幅度都超出了我们的预期，您觉得这背后推动的因素是什么？是否情绪大于市值呢？

　　叶建华：从我们跟产业和监控一些宏观数据上来看，其实在中国春节前后这波价格的快速拉升，且已经创下十年新高的位置，其实是延续了在2020年的疫情后期的全球经济向上修复。同时在面对疫情的过程当中，全球各国的经济体在市场上受一些货币超发的动作。其实在春节之后价格在今天一度达到了9600美金的位置，其实也是因为这两天美国经济体对于一直在强调的淡化退出QE预期的背景之下，大家对于货币的流动性的宽松状态，持续性是有一个非常强的预期，同时随着全球疫情和接种疫苗的向上修好的状态，其实大家对于远期的消费有很长的预期，或者说宏观和基本面是处于一个共振向上的过程当中，导致了价格有如此大的弹性。但是从整个的价格弹性上来看，我们觉得其实情绪上，如果从供需角度基本面来看，我们觉得情绪要大于实质上的表现。

　　主持人：另外有朋友说如果铜价的强势未来可以延续的话，那么周期品的牛市就可以期待一下，您是否认同呢？

　　叶建华：整个今年上半年，我们对于全球的周期品种的牛市都是比较看好的，因为所有的周期品种都站在一个全球大的宏观背景之下，一个是全球的流动性比较充裕的背景之下，都是可以导致周期性品种有一个很好的牛市的周期当中去运行，同时在全球经济向上修复的过程当中，本身对所有周期品种的需求都是有一个拉升，只不过这波牛市过程当中，我们觉得如果在有色金属当中，像锡、铜这种品种，可能基本面比铝、锌这种品种可能会更好一些，所以牛市当中的涨跌幅度的排序上来看，可能是基本面的故事比较好的品种能够走的更好。如果对于再远期的，比如说今年下半年的价格，我们比较关注全球的流动性宽松的状态，是不是随着整个疫情持续的向好，进一步向上修复之后，对流动性重新收缩，导致周期性品种的损伤。

　　2)铜价反映通胀预期

　　主持人：另外市场还有一种讨论，说铜价的上涨背后其实是对通胀预期的反映，这点您怎么看呢？

　　叶建华：我是非常认同的，因为本身铜是一个具有对抗通胀的金属品种，因为铜是所有的基本有色金属当中最具有宏观属性的一个品种，因为铜所有的终端消费其实是跟宏观周期息息相关，比如说它对大量应用于电力工业化当中，同时也被应用于像家电、汽车这种传统消费领域当中。另外它本身也是具有融资属性，它能够成为金融市场作为质押标的的一个品种，所以它本身就是一个对抗通胀的品种，所以往往在大的宏观背景之下铜是充分能够反映，不管是通缩还是通胀这样一个大的周期的品种。

　　主持人：此外我们都知道铜产业链也是比较繁杂，近期也传出不同的细分领域涨价的种种消息，有没有您比较看好的细分赛道呢？

　　叶建华：如果说是在铜的远期赛道过程当中，我们更多会建议在今年上半年还是做好风险防控。因为上半年会是一个价格持续上涨的过程当中，其实产业上的发展压力会比较大，所以在我们的价格强势背景之下，下游我们建议更多还是按需采购节奏为主，不用过多的去对这个价格进行追捧，因为前面也提到现在的价格更多有些情绪化的水分在里面。如果从整个投资建议上来看的话，我们更多是在上半年是逢低做多。如果做套利的机会，我们更多会推荐做一些反套或者说是境内外的反套。而如果是在上海期货交易所合约上面，我们更多建议是关注一下正套的机会。因为随着现在全球的整个电解铜库存处于低位的状态，包括在今年Q2国内会有一些冶炼厂陷入集中检修厂，随着消费向上修复的过程当中，会有一个供需错配的机会，导致现货合约的，近远合约会比较强势一些。

　　主持人：谢谢叶总带来的解读，谢谢，再见。

　　叶建华：不客气。

　　（文章来源：东方财富研究中心）