锐叔论市 调整周期或已开启 这波到哪？
来源： 投资者网
作者：佚名
摘要： 周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数稍作震荡后便快速拉升，创业板指领涨，一度涨超2%，之后维持高位震荡。中午前，指数突然跳水，午后则继续单边震荡走低直至收市。
周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数稍作震荡后便快速拉升，创业板指领涨，一度涨超2%，之后维持高位震荡。中午前，指数突然跳水，午后则继续单边震荡走低直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.95%、0.89%、0.84%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比不足37%，涨停股(剔除ST和未开板次新股)48家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。两市成交额9084亿，较前一交易日增量16.67%。北上资金净流入逾32亿。
对于昨天的走势，锐叔只猜中了开头，没猜中结尾，在盘前早评中还在说，“由于周初情绪面相对更为高涨，经过上周一之后4个交易日震荡蓄势后，预计今天出现”红周一的概率比较大。结果，新一轮上攻的尝试只持续了不到半天，本来预计本周前高后低、冲高回落的走势，结果这一过程在周一就成为现实。
昨天的这一跌可能意味着调整周期提前开启。从幅度上来看，3月9日之后到昨天为止，沪指最高已经反弹了之前2月18日-3月9日A浪调整幅度的近42%，还记得锐叔3月中上旬的时候给大家分析的反弹目标吗？当时就说的高点大概率会落在0.382反弹位对应的3482和0.5反弹位对应的3530之间。而昨天创业板指盘中最高的时候，累计反弹幅度也正好达到了之前A浪调整的一半。这也是一个正常的反弹水平。从时间上来看，3月9日之后的B浪反弹，到昨天为止，已经持续了33个交易日，离34天的斐波那契时间窗口也就差了一天。由此可见，调整仅仅只是提前了一点点而已，锐叔本来也是预计周一往上冲一下之后，周二见高点的。
此外，从近期盘面上来看，春节后作为结构性主角的低价股、小盘股已经提前走弱，低价股指数(880879)、小盘股指数(880823)已经持续调整了5天，而上周补涨的核心资产，从基金重仓指数(880801)来看，在昨天也出现放量高开低走的情况，预示核心资产的反弹似乎也告一段落。如果这两者都失去反弹动能的话，往后恐怕就不是跷跷板效应，而是下跌共振效应了。
此外，还有一个不利因素是，本周是五一长假前最后一周，昨天锐叔曾提到，最近两年的长假效应反应并不是特别理想，容易出现情绪波动。从统计上来看，最近10年五一前一周的下跌概率高达70%。而且从下午的走势以及了成交量的放大来看，资金兑现的意愿十分强烈。节前资金和情绪趋于谨慎的背景，无疑进一步增大的反击的难度。而如果不能及时反击的话，指数有可能在本周就会下破上升通道下轨，从而形成破位。
在上周四的早评中，锐叔曾提到：“存在三种可能：一是突破压力继续向上，二是遇阻回落但仍将继续保持在上升通道内运行，三是进一步突破下轨，形成一波大的下跌趋势。最终会如何选择呢？”当时分析的结论就是，“后市选择后两种方式的可能性更大，即要么在上升通道上轨左右遇阻回落但仍将继续保持在上升通道内运行，要么进一步突破下轨，形成一波大的下跌趋势”。其实，结合基本面和资金面因素，锐叔更偏向于第三种方式，“进一步突破下轨，形成一波大的下跌趋势”，即展开大C浪调整。如果是这样的话，就算按照A浪与C浪等长计算，C浪调整的低点理论上也要破3100。当然，这种情况不是说就完全不能不避免，但至少要提防这样一种可能性(而且这种可能性并不小)，从现在起，重点转向防御，即控制好仓位和风险！
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，酒店餐饮、化纤、仓储物流、纺织服饰、煤炭等行业涨幅居前，工程机械、食品饮料、保险、农业、券商等行业跌幅较大。板块概念方面，盲盒经济、钛白粉、基本金属等涨幅超过2%，送转预期、固态电池、氦气概念跌幅超过3%。
昨天医药医疗股最为活跃，医药+病毒防治涨停股数量一共达到14只。这部分驱动是锐叔埃昨天早评中重点提示过的，就是印度疫情出现失控局面。随着印度疫情的越演越烈，各国大概率会为了防止变异新冠病毒扩散而减少与印度的商业往来，那么短时间内印度出口占比较高的行业将会发生订单转移。从而使中国相关产业链迎来替代机会。从昨天的盘面上来看，受到午后大盘回落以及整体情绪受挫影响，相关概念股表现较为分化，部分品种在下午走弱。如果后市市场情绪不能迅速修复的话，预计整体炒作难以持续。相对来说，昨天表现最强的分支是原料药。逻辑上来看，原料药在印度出口中的占比高达50%，而中国作为全球除印度外原料药供应的最大市场，或会获得原料药出口的最大份额。这个方向仍可持续关注。
昨天早评中提到的智能驾驶概念，同样受到整体市场氛围的影响，表现也是虎头蛇尾，早盘小康股份成功加速，继续带领华为汽车板块异动。盘面上，小康股份开盘直接加速，晋级6天5板，瑞鹄磨具跟随反包3连，【科华控股(603161)、股吧】首板，中军北汽蓝谷也是有所冲高，板块整体强度还算可以。但从板块内部看，可以发现的是板块只是局部行情，赚钱效应只集中在头部个股上，后排跟风的都很难赚钱。从中长期看汽车电动化、智能化是大方向，但短线存在退潮的可能，未来如果中期调整到位，倒是可以继续关注。
如果后市整体市场处于调整状态时的话，一方面需要控制仓位，另一方面在配置上也需要偏向防御。而银行股可能是最好的防御性品种。已经有三家银行披露了一季报：平安银行、招商银行、宁波银行一季报归母净利润分别同比增长18.5%、15.2%、18.3%。这进一步验证了银行业基本面出现向上拐点。不要小看了银行这10几个点的业绩增长，对于银行来说，这种增速就是正常年份的稳定增速。市场看中核心资产的一个重要理由不是业绩增速有多高，二是能够长期稳定增长，例如贵州茅台去年也不过13%的业绩增速，但两者估值差了多少？其实本质上它们是同一类型的，自从中国有了股市以来，听说过银行业哪年亏损了吗？即使在08年金融危机，即使在去年疫情让利实体经济1,5万亿元的情况下，依然都能够盈利！在后市预期不好的情况下，逻辑上会有更多的机构资金选择低估值的银行作为避风港。而事实上已经开始这样了！从一季度基金的从持股占比变化来看，2021年一季度，银行、化工、建筑材料、轻工制造和公用事业等板块一季度持股占比涨幅居前，分别上涨2.0%、0.6%、0.4%、0.4%和0.3%。银行是基金加仓最多的行业。无独有偶，银行也是北上资金一季度加仓最多的单一行业(因为周期股涉及的行业较多)，加仓幅度达1.9%。这方面看来，内资和外资已经取得共识。
除了银行，如果想要追求更高弹性的话，还可以关注一下上游顺周期，尤其是铜、铝等有色金属。昨天铜铝期货价格双双创近10年新高，除了各自基本面的因素外，还有一个共同的外力，就是美元贬值。4月以来，在多重因素叠加下，美元持续贬值(美元指数持续下行)。截止26日，美元指数录得90.7，接近本轮最低点，较今年高点下跌2.6%左右。美元走弱意味着美元购买力下降，但大宗商品的供需短期不会出现明显变化，同样多的大宗商品需要更多的美元，所以以铜为代表的美元计价的大宗商品，其价格走势与美元指数呈现明显的负相关性。此外，铜铝还有自身基本面因素。铝：1)从供应端来看，国家抛储迟迟没有落地，又传出新疆(电解铝产能占比17.5%)电解铝可能将减产的消息；拉长来看，在碳中和的政策背景下，电解铝4500万吨的产能红线预计不会放宽，铝供给端增长的空间已经不大。2)从需求端来看，旺季需求回升明显。从铝的下游需求端看，家电(9%)、食品医药包装(10%)、汽车(21%)等领域消费较为景气，占比最大的建筑(31%)需求较为平稳。3)从库存端来看，国内上期所铝库存处于同期近四年最低位置，且进入4月份后在需求旺季的带动下库存连续去化。铜：1)从供应端来看，铜精矿冶炼费用历史低位，炼厂即将进入集体检修，供应短缺延续。2)从需求端来看，消费旺季来临，家电(17%)、汽车(9%)领域消费较为景气，电力(49%)需求有望恢复。3)从库存端来看，铜库存处于近六年来最低。在供给端受限的情况下，国内上期所铜库存累积幅度不如往年。较低的库存和消费旺季带来的去库预期为价格带来较大的支撑。现在一季报基本已成过去时，未来需要的是提前潜伏中报。如果产品价格不断创新高，意味着相关公司的中报可能比一季报还要好。事实上，钢铁和铜、铝类似，目前钢价也是在不断创新高。只是钢铁股最近涨得比较多，而且在成本端还要受到铁矿石涨价的影响，所以最好是等有个波段回调后再介入。
操作策略：
昨天大盘冲高回落，从下午的走势以及了成交量的放大来看，资金兑现的意愿十分强烈。技术上来看，不论是从幅度上，还是从时间上，B浪反弹基本可以宣告完成，后市存在c浪下跌的可能性。从现在起，阶段性重点转向防御，控制好仓位和风险。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者观望为主；对于重仓者来说，注意及时逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002)
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