电气设备行业重大事项点评：大众与国轩合作落地 双方将合作开发铁锂标准化电芯

　　事项：

　　2021 年7 月13 日国轩高科晚间公告，Volkswagen Aktiengesellschaft(以下简称“大众汽车集团”)与国轩高科股份有限公司(以下简称“国轩高科”)于2021 年7 月12 日在中国安徽合肥通过网络云签约方式与签署《关于电池战略合作关系的谅解备忘录》(以下简称“谅解备忘录”)，双方旨在共同致力于建立一个完全清洁能源生态系统，用于生产动力电池电芯和模组。通过技术交流合作和提供零碳排放解决方案，双方共同打造从电池材料、电池产品到电池回收利用的全生命周期产业链，双方已就谅解备忘录中所述的潜在合作达成共识，相关事项未来将在最终协议中进一步明确。

　　点评：

　　大众集团与国轩高科拟在5 个领域合作开展业务：

　　1、产品开发。双方拟合作开发用于在德国萨尔茨吉特生产的三元标准电芯，进一步探讨合作开发磷酸铁锂电芯(“标准电芯磷酸铁锂第一代”)。

　　2、工艺开发和产业化。双方将在欧洲建设零碳排放工厂，并将共同开发欧洲其他潜在的生产基地，生产基地的商业模式将由双方共同决定。

　　3、供应链。双方考虑对上游原材料(包括但不限于矿产资源、四种核心材料)、机械设备采取联合采购或联合投资的形式；通过长期包销协议、金融投资等方式稳定原材料供应和成本；通过捆绑采购双方生产基地(合肥和萨尔茨吉特)所需的生产设施和设备，最大限度地实现工业化项目的协同效应。

　　4、战略供应商。大众汽车集团将在满足条件的情况下选择国轩高科作为其标准电芯的战略供应商。双方将在新能源汽车基础设施建设，电池梯次利用和电池回收，JTM、CTP、CTC 等先进技术的研发等领域开展合作。

　　5、人力资源相关事宜。为了从双方的专业知识和经验中受益，大众汽车集团和国轩高科计划设立专家交流计划，以获得相应的技术支持和交流。

　　动力锂电池目前呈现出铁锂渗透率提升、产业链上下游协同、电芯制造标准化等特点。1)铁锂渗透率提升：大众此次与国轩高科合作开发磷酸铁锂标准电芯，预示着欧洲车企正在逐步接受磷酸铁锂正极材料，包括大众在内，欧洲其他车企也在陆续寻找优质的铁锂电池供应商进行产能配套，铁锂在乘用车领域未来有望逐步提升。2)产业链上下游协同：国内电池厂商目前正在持续布局上游矿产资源和四大原材料，一方面是应对未来潜在需求超预期情况下的保供，另一方面是先手抢占优质核心资源。在双碳目标下，电池未来的应用领域将持续扩大，资源端的储备量将成为锂电池企业的核心竞争力。3)电芯制造标准化：方形电芯具备结构简单、成组效率高、能量密度高等特定，从目前大众的供应商看，以方形为主要技术路线的电池企业包括宁德时代、三星SDI、国轩高科、Northvolt，未来这几家企业有望持续加深与大众集团的合作。

　　投资建议：新能源汽车建议关注以下投资主线：1)具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、容百科技、赣锋锂业、华友钴业、先导智能、【德方纳米(300769)、股吧】等；2)受益于全球电动化浪潮的锂电池标的：比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等；3)受益于全球电动化浪潮的锂电材料标的：中伟股份、天奈科技、格林美、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质等。

　　风险提示：新能源车销量不及预期。