通信行业2021三季报总结：传统业务承压 多因素催化细分行业机遇

　　一、交易层面：市场热度回落，行业成交额降至近五年历史低位水平。

　　二、财务层面：业绩逐渐复苏，盈利水平仍然承压，企业维持保守经营。

　　三、分板块情况：中美争端影响下，传统通信及云设备和建设承压，光纤光缆集采价格边际改善底部抬升，IDC 受“双碳”催化加速行业格局重塑，北斗、新型应用逐渐兴起。

　　1、电信运营商：积极把握5G 升级趋势，加速推进行业价值链下沉，边界外延。

　　2、主设备商： 5G Capex 平稳，建网进度略低于预期，传输设备侧持续承压。

　　3、光器件及光纤光缆：光纤底部逐渐复苏；光器件毛利空间挤压积极缩减费用。

　　4、基站天线、射频器件、PCB 等： 5G 基站整体价格下滑趋势行业承压，上游原材料价格影响短期博弈机会。

　　5、物联网：疫情催化行业加速成长，业务品类扩张毛利率有所下滑。

　　6、IDC&CDN: IDC 中短期产业催化新格局；CDN 行业底部，新兴应用有望带来边际改善。

　　四、投资建议

　　1、 当前市场的走向特征：主题热点趋势的过分炒作到自下而上的寻找基本面投资，市场交易性策略逐步回归到正常的价值投资挖掘。

　　2、 我们持续重点推荐IT 主设备、网络安全、车联网应用、能源管理、军工通信等高成长性板块。

　　3、本周重点推荐低估值个股：紫光股份(运营商及海外市场扩张，数通设备龙头)(华西通信&计算机联合覆盖)、朗新科技(支付宝等入口场景扩展)(华西通信&计算机联合覆盖)、TCL科技(面板产能增速全球第一)(华西通信&电子联合覆盖)、中天科技(海缆业务加速成长)、【金卡智能(300349)、股吧】(华西通信&机械联合覆盖)、航天信息(华西通信&计算机联合覆盖)、平治信息、中兴通讯(份额提升格局改善)等公司。

　　五、风险提示

　　5G 运营商资本开支 、建设进展不及预期；5G 相关技术方案带来竞争格局新变化；受宏观经济因素影响互联网公司开支不及预期；疫情带来不确定性风险；系统性风险。