边风炜：新能源已经是确定的未来 巨高估值让人不敢入手

　　今天的宁德时代年净利润约为100亿元，而工行是3000亿元净利润，也许未来几十年宁德时代都不可能一年赚到3000亿元，但市场却给予它与工行同样的市值，这样的事情在A股乃至全世界也偶有发生。新能源已经是确定的未来，但巨高的估值着实让我们不敢入手。

　　本周与友人吃饭，席间再次聊到特斯拉与宁德时代，不由感叹万分。尚记得前年春节聚会时，宁德时代刚上市，当时是我说70-80元/股的宁德时代“值得一看”，一年后宁德时代160元/股，给出了“不便宜”的表态，今年春节400元/股的宁德时代让我直呼“看不懂”，现在股价已快逼近700元/股，市值直逼工行，席间友人笑谈不已，回来后我却陷入深思。

　　在新能源个股不断创出新高的今天，有些人联想到当年的互联网泡沫，而对于深入价值投资的我，也越来越不敢踏出能力圈了。

　　今天的宁德时代年净利润约为100亿元，而工行是3000亿元净利润，也许未来几十年宁德时代都不可能一年赚到3000亿元，但市场却给予它与工行同样的市值，这样的事情在A股乃至全世界也偶有发生，对成长的溢价与对未来的贴现，这就是资本市场，这就是泡沫，但有的人享受，有的人害怕，我们无疑属于后者。

　　回想2000年初刚踏入港股，看到的腾讯感觉毫无前途，一个QQ根本赚不了钱，当时用着MSN的聊天工具，觉得腾讯也就是每股十几元港币的玩意，现在腾讯市值早已几万亿元，这就是认知啊。对于新事物发展中的巨大泡沫，似乎价值投资者或者巴菲特、格雷厄姆流派都很难从中获取大利。

　　好像只有消费、资源、金融等等看得清、摸得着、算得出的才是我们的菜吧，这就是能力圈原则？还是价值本身必然错过新事物0到1的发展？做价值投资近十五年了，无论是2008年的周期大行情，还是2015年的互联网融资泡沫，感觉都不如这一次让我深思。

　　新能源已经是确定的未来，部分行业也开始进入快车道，但巨高的估值着实让我们这些外行和价值投资者不敢入手。

　　当打开财报成为了投资者们的障碍时，什么方式才是投资他们应有的模样呢？

　　此时，我陷入沉思……

　　(作者为国泰君安上海研究总监)