汽车行业：特斯拉Q3再创佳绩 产业链高增长趋势延续

　　投资要点：

　　特斯拉连续第九个季度实现盈利，产销与利润均创历史新高。据特斯拉公布的三季度财报，公司21Q3 实现营收137.5 亿美元，同比增长56.8%、环比增长15%；实现净利润16.2 亿美元，同比增长388.8%、环比增长41.7%，季度净利润再超预期，继上个季度后再次盈利超过10 亿美元。尽管汽车芯片短缺和全球疫情导致供应链承压，特斯拉Q3 仍实现新车生产23.7 万辆、交付24.1 万辆，均创历史新高，同比分别增长64.0%和72.9%。

　　全球交付量持续增长，规模效应助推利润率稳步爬坡。分业务来看，21Q3特斯拉汽车业务收入为120.6 亿美元，毛利率30.5%，能源业务收入为8.06亿美元，服务和其他业务(汽车维护和维修、汽车保险等)收入为8.94 亿美元，整体GAAP 毛利率提升至26.6%，同比改善3.1 PCT、环比改善2.5 PCT。

　　21Q3 特斯拉总交付量达到24.1 万辆，同比增长72.9%、环比增长19.9%，其中Model 3&Y 合计交付23.2 万辆，同比增长86.7%、环比增长16.4%，同比高增长系疫情冲击下海外同期基数较低，叠加国产Model Y 车型放量贡献增量；环比增长主要得益于国产Model 3&Y 7 月降价销售策略；Model S&X合计交付量9289 辆，同比下降39.2%、环比增长390.2%，环比高增长系新车型逐步换代上市及加州工厂产能逐步释放。

　　欧洲超级工厂即将投产，中美欧三地发力加速迈向百万交付量。截止三季报，特斯拉合计年产能已达105 万辆，其中加州弗里蒙特超级工厂年产能60 万辆；上海工厂年产能45 万辆。据外媒报道预计特斯拉欧洲柏林工厂已于10 月落成，初期规划年产能50 万辆。据CEO 马斯克预计，柏林工厂第一辆车最早可于11 月下线，未来柏林工厂生产的汽车将供应整个欧洲地区，以满足欧洲消费者强劲的需求。公司计划继续扩大上海工厂产能，同时稳步推进得州工厂和柏林工厂的产能扩建。伴随产能提升，特斯拉预计，未来几年里汽车交付量将实现年均50%的增长；到2030 年，年销售量突破2000万辆。

　　投资建议：特斯拉Q3 财报再创佳绩，伴随新工厂产能爬坡、自动驾驶技术升级、新车型后续推出，我们看好特斯拉产业链的高增长机遇，建议关注受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链核心标的【【拓普集团(601689)、股吧】、旭升股份、均胜电子、银轮股份、常熟汽饰、新泉股份、岱美股份、宁波华翔、三花智控(家电团队覆盖)】等。

　　风险提示：特斯拉工厂产能爬坡不及预期；海外疫情影响超预期；特斯拉零部件国产化率提升不及预期。