3月PMI数据点评：受疫情影响3月份PMI回落至收缩区间

　　事件

　　3 月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，比上月下降0.7 个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。

　　点评

　　制造业生产经营活动总体有所放缓。3 月份制造业PMI 为49.5%，收缩至临界点内。3 月以来，全国多地出现聚集性疫情，再加上俄乌冲突地缘政治不确定性因素增加，我国企业的生产经营活动受到一定影响，经济总体景气水平出现回落。

　　大型企业景气度仍高于临界点，中小型企业面临较大压力。从不同规模企业的表现看，月内大型企业PMI 为51.3%，比前月下降0.5 个百分点，仍维持在扩张区间；3 月中型企业PMI 为48.5%，比上月下降2.9 个百分；小型企业PMI 为46.6%，比上月上升1.5 个百分点，中小型企业景气度均低于临界点。中小微企业还面临较大的生产压力。随着局部地区疫情得到有效控制，在一系列促进工业经济平稳增长等政策措施的大力支持下，受抑制的产需将会逐步恢复，景气水平有望回暖。

　　从价格方面看原因，中小型企业多分布在中下游企业，3 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.1%和56.7%，高于上月6.1 和2.6 个百分点，均升至近5 个月高点。制造业市场价格水平出现扩大，中小型企业生产成本面临压力。

　　制造业生活动扩张放缓。生产方面，3 月制造业生产指数为49.5%，较上月下降0.9 个百分点，降至收缩区间，表明制造业生产活动扩张出现放缓。受到疫情的影响，一方面工人面临隔离，人员到岗不足，另一方面物流运输不畅，交货周期延长，产能利用率降低。3 月应商配送时间指数为46.5%，低于上月1.7 个百分点，是2020 年3 月份以来的低点，制造业供应链稳定性受到一定程度影响。尽管我国经济总体景气水平有所回落，但制造业生产经营活动预期指数为55.7%，继续保持在景气区间。

　　制造业需求也出现走低。3 月新订单指数为48.8%，比上月下降1.9 个百分点，再次降至收缩区间，制造业需求有所减弱。值得一提的是，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、电气机械器材等行业两个指数均高于临界点，产需保持扩张态势。外需方面，3 月新出口订单指数为47.2%，较上月回落1.8 个百分点，仍然低于荣枯线。当前海外主要经济体恢复放缓，主要受到海外疫情恶化和运输受阻的影响，外需依然疲弱。

　　风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。