2022年中期医药投资策略：着眼长远 寻找具备绝对优势的医药企业

　　报告导读：

　　思考立足点：医药生物(申万)PE(TTM，剔除负值)为25X，接近2015 年以来“均值-2倍标准差” ，比2015年以来均值(37X)低13个单位；在集采政策、医保谈判政策、国内竞争激烈、出海困难重重等背景下，如何立足当下、着眼长远去选择好公司，兼顾短期长期的收益要求。

　　报告框架：投资思路观点阐述+行业梳理+标的逻辑推荐及估值+总结推荐标的

　　投资逻辑：

　　(1)自上而下(只需要考虑国内市场特点、国内特色、内循环)：中药、医疗基建、医疗消费；(2)挖掘个股机会：生物制品、创新药、医疗器械等板块以及对应的产业链(CXO)的公司，具备创新属性产品可以满足临床需求、个别还具备量价的供需特点、或者估值低成长稳健具备配置属性。

　　建议关注：

　　(1)自上而下(只需要考虑国内市场特点、国内特色、内循环)：中药、医疗基建、医疗消费；？ 中药(强品牌3个+中药创新药3个+特色中药2个)：同仁堂(强品牌属性)、【华润三九(000999)、股吧】(强品牌属性)、广誉远(强品牌+国企改革)+新天药业(中药创新药)、康缘药业(中药创新药)、以岭药业(强品牌+中药创新药)、桂林三金(特色中药+业务重估)、【特一药业(002728)、股吧】(低估值+百个中药制剂品牌开启第二增长曲线)。

　　医疗基建：康复板块，伟思医疗(磁技术龙头，康复机器人和医疗消费开启第二增长曲线)；迈瑞医疗(产品齐全、国际化)、澳华内镜(软镜龙头)；以及其他我们还没覆盖但是相关的标的(【开立医疗(300633)、股吧】、健麾信息、艾隆科技等)。

　　医疗消费：固生堂(中医诊疗连锁龙头)、海吉亚(肿瘤连锁)、三星医疗(康复医疗诊疗连锁龙头)、锦欣生殖(IVF龙头)、【可孚医疗(301087)、股吧】(家用器械，消费级，听力门诊连锁特色)。

　　(2)挖掘个股机会：生物制品、创新药、医疗器械等板块以及对应的产业链公司，具备创新属性产品可以满足临床需求、个别还具备量价的供需特点、或者估值低成长稳健具备配置属性。

　　CXO:仿制药CRO(百诚医药、阳光诺和)、CGT CDMO(够新，可以给估值，和元生物)、模式动物(够新，可以给估值，药康生物、南模生物)、大市值平台CXO公司也值得关注；

　　流感疫苗接种需求的反弹：百克生物、金迪克；

　　创新药搭建了平台或者产品具备差异布局：荣昌生物(创新药管线布局丰富，三大管线共同发力)；兴齐眼药(创新眼药龙头崛起，重磅新品大放异彩)；云顶新耀(License-in模式+自主研发，商业化进程步入正轨)；建议关注恒瑞医药、海创药业、贝达药业。

　　低估值稳成长：康德莱(国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长)、采纳股份(绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者)。