1月20日晚间机构研报精选：10股有望爆发

    双杰电气(300444)：加速能源互联网布局，打造新的增长极

　　来源：国泰君安

　　维持“增持”评级。公司公告《配股申请文件反馈意见的回复》，回复4项重要问题和2项一般问题，详细阐述了综合能源关键技术研发平台建设项目以及建设进度安排。考虑公司能源互联网布局路径日益清晰，以及天津东皋膜2017年新产线产能释放，维持2016-17年0.49/0.58元的EPS预测，维持目标价37.82元，增持评级。

　　加速能源互联网布局，打造新的增长极。公司配股募集资金不超过3.04亿，其中6900万用于综合能源关键技术研发平台建设项目，2.35亿用于补充流动资金加速售电、光伏等能源互联网板块业务落地。市场认为公司发展能源互联网板块会影响隔膜业务拓展进度，认为公司已经从人员和业务层面与天津东皋膜进行深入融合，本次募集资金发展能源互联网板块有望抢占电改电气新时代的先机。1)公司为天津东皋膜第一大股东，并由赵志宏先生担任董事长，为抓住动力锂电快速发展机遇，仅持有31%股权却肯提供2.8亿元、3年期融资担保，充分说明公司与天津东皋膜已经进行全面融合;2)本次综合能源关键技术研发平台建设包括：配网一二次融合技术、能量转换系统PCS、用户端能源管理平台等研发项目，有利于公司巩固配网设备领先地位，抢占微电网/储能/能源管理等战略机遇。认为公司加速能源互联网布局路径日益清晰，有望抢占电改电气新时代来临的先机，推进从设备供应商向服务运营商转型。

　　华友钴业(603799)：量价齐升，业绩持续回暖

　　来源：中信建投

　　公司发布业绩预告称，预计2016年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润5000万元到7500万元。预计仅四季度业绩有望超过4000万元简评：钴产品量价齐升，公司扭亏为盈：在价的方面，2016年，钴价触底反弹，亚洲金属网数据显示，四氧化三钴的价格年中最低达12.7万元，下半年特别是四季度，随着3C电子产品等智能终端设备锂离子电池材料需求回暖，及新能源汽车动力电池材料对钴需求增长，四氧化三钴的价格到年末突破20万元/吨，从最低点反弹近60%，硫酸钴等钴盐产品价格同步上涨。

　　在量的方面，公司IPO募投项目产能得到进一步释放，钴产品产销量稳步增长，运营成本下降。仅上半年，公司各类钴产品销量总计超过15000吨(折合金属量8530吨)，较上年同期增长约37%。

　　与此同时，铜、镍产品价格也有所企稳回升(公司刚果MIKAS矿拥有1万吨铜精矿产能)，盈利能力改善。

　　新能源汽车驱动释放钴盐需求。新能源汽车补贴等政策相继落地，三元材料渐成乘用车、物流车主流，客车等市场也重新开放，随着新能源汽车放量，钴盐需求有望进一步的释放。

　　钴价上涨趋势料将延续。刚果(金)当地政策与政局的风险，或将对钴产出造成冲击，而伴随着全球动力电池用钴需求释放，钴供需转折点已到——2017年钴料将短缺3000吨以上，钴价料将趋势性上涨，而金融因素的增强，可能会加速与强化这一趋势，若刚果出现政局与政策变化或社会资金加速介入，不排除钴价出现爆涨的可能。

　　在此趋势下，公司拥有的钴资源较为丰富，MIKAS选厂技改、PE527等项目有望提升公司产出，将受益于钴价上涨。

　　思美传媒(002712)：正式获得证监会批文，泛内容布局格局初显

　　来源：国海证券

　　事件：公司发行股份收购掌维科技100%股权、科翼传播20%股权、观达影视100%股权获得证监会正式批复。

　　投资要点：正式获得批文，收购即将完成。公司于1月19日公告正式获得证监会批文，核准发行股份收购掌维科技100%股权、科翼传播20%股权、观达影视100%股权，并募集配套资金。其中，收购上述三家标的股权总对价为15.47亿元(发行价28.95元/股)，拟以29.11元/股募集配套资金不超过74143.17万元。预计公司将迅速进行上述标的的过户，以及股份发行和配套资金的募集工作。

　　“在线阅读+影视制作+内容营销+电视媒体资源”，泛内容方向布局格局初显。公司本次收购完成之后，结合公司自身已经具备的电视媒体资源、内容营销能力，已经在“在线阅读+影视制作+内容营销+电视媒体资源”形成了较为完整的从IP培育(在线阅读)到IP价值放大(影视)以及内容变现(内容营销)的泛内容产业链布局，依托得天独厚的电视媒体资源在内容领域有望取得优势。

　　拟增发价与现价尚有折价，且备考估值已到达价值区间，迎来长期布局良机。公司收购资产的股份发行价为28.95元/股，募集配套资金的发行价定位29.11元/股，均相对1月20日收盘价有超过13%的折价。在预测公司主业自2015-2017年维持15%左右的增速，其余标的(爱得康赛、科翼传播、掌维科技、观达影视、智海扬涛60%股权)承诺净利润之和为1.66/2.09/2.61亿元，则2016-2017年备考净利润分别为2.67/3.26/3.95亿元，对应EPS分别为0.78/0.95/1.16元，对应PE分别为32/26/22倍，2017年PEG约为1，估值合理，迎来长期布局良机。

　　坚瑞沃能(300116)：沃特玛龙头地位难撼，低估值价值彰显

　　来源：华创证券

　　事项：坚瑞沃能发布2016年度业绩预告，2016年归母净利润约为3.9-4亿元，同比增长10倍。其中沃特玛2016年实现收入约77亿元，净利润约8.5-9.5亿元。坚瑞沃能2016年下半年完成收购沃特玛，并表四个月，贡献净利润4-5亿元。

　　主要观点：沃特玛动力电池价值低估明显：作为全国第二大动力电池企业，沃特玛2016年出货量仅次于CATL，约为国轩高科的1.5倍。考虑到2017年新能源物流车行业的放量，公司龙头优势明显，电池出货量有望保持超越同业的高速增长。

　　磷酸铁锂巨头垄断，竞争格局无需悲观：从横向竞争格局来看，目前动力电池行业可以用“磷酸铁锂巨头垄断(CATL、沃特玛、国轩高科)，三元圆柱百家争鸣”来形容。从纵向竞争格局来看，以CATL(嫡系供应商伙伴)和沃特玛(创新大联盟)为代表的巨头在各自的产业链中起到支配者的作用，其供应商(嫡系伙伴与联盟成员)盈利能力往往高于行业平均，降价压力下，电池公司向上游成本转化的能力很强，联盟抱团取暖，龙头优势开始凸显，盈利能力受影响不大的同时，市占率有望进一步上升。

　　创新联盟核心打造新能源汽车帝国：沃特玛所创立的创新联盟已经在市场的长期忽视下成长为新能源汽车行业规模最大，壁垒极高的联盟集团。联盟在2016年行业进入政策整顿期间成长迅速，体现了“外部环境越恶劣，联盟价值越凸显”的特性。关于创新联盟的分析建议阅读前期深度报告《重新定义沃特玛：分歧中崛起的新能源汽车龙头》。

　　金安国纪(002636)：业绩弹性得到兑现，看好公司投资价值

　　来源：海通证券

　　公司大幅调增2016业绩区间。金安国纪发布16年业绩修正公告，大幅调增16年业绩，盈利区间上升至3.25亿~3.52亿(三季报预期全年归母净利润2.33亿~2.60亿)，同比增长500%~550%。

　　业绩弹性逻辑得到兑现。公司前三季度归母净利润1.58亿，四季度单季超前三季度总和，单月盈利0.55亿到0.65亿区间，说明公司业绩弹性确实巨大，符合前期预期。公司业绩弹性主要来自上游标箔供给缩减造成CCL供不应求以及自身中小客户独特结构带来的高议价权，盈利能力大幅提升。同时，根据公司三季报，Q3公司各项指标明显向好，应收账款周转天数创下9年来的新低，四季度大概率持续向好。

　　公司产能亦具有部分余地，最强的价格弹性叠加最强的产能弹性就是最强的业绩弹性。认为公司产能每年自然增长15%到20%，暂缓二期临安产线为进一步扩产提供空间。

　　预计2017年CCL景气度持续。本轮铜箔产业链景气度周期主要由于锂电铜箔需求量大增带动标准铜箔部分转产，以及标箔过去几年持续减产，造成锂电、标箔价格双双大幅上涨。设备与基建建设周期至少需要1年半以上的时间，以及大部分17年投产产能大部分在三季度之后释放(约占70%以上)，预计全年前三季度景气度维持高位，CCL价格具有持续向上空间。

　　欣旺达(300207)：预报符合预期，大力投入新能源

　　来源：华泰证券

　　公告16年业绩预告，总体业绩符合预期：欣旺达公告2016年业绩快报，预计2016年净利润同比增长25%-55%，对应净利润4.06亿-5.04亿，扣除前三季度净利润2.86亿元，对应四季度单季度净利润为1.20亿-2.18亿，中值1.69亿，同比2015年四季度增长49.29%。此前预测的2016年业绩4.7亿，处于此次预告给出的范围，尽管中值水平略低于预测，但是考虑到近期市场已经反映出业绩预期的修正，认为总体来看16年业绩符合市场预期。

　　定增预案落地，坚定投入新能源电池产业：欣旺达本周公告了定向增发预案，计划发行不超过3亿股，募集资金不超过32.46亿元，主要用于动力类锂电池生产线建设、消费类锂电池模组扩产项目和补充流动资金。新能源电池产业一直是公司未来发展战略版图中的重中之重。特别是公司在不断推进新能源汽车电池业务的发展中，高质量、高能量密度的电芯产品始终处于供不应求的状态，成为公司发展的重要瓶颈问题。此次公司定增主要投向是动力类锂电池电芯产品，有望完整公司的新能源战略版图，推动公司长期战略的落地。

　　国际客户份额提升，快充双电推升单价：目前欣旺达主要客户包括国内的OPPO、VIVO、华为以及国际知名大客户的iPhone7Plus，随着2017年进入大客户创新大年，预计下半年iPhone8有望重新推动产业格局变化，公司有望在大客户中获得更多市场份额。与此同时，快充技术在国内客户中渗透率持续提升，而大客户引领的双电芯趋势也有望逐步推动电池模组产业的技术升级，进而带动产品单价的进一步提升。

　　绿盟科技(300369)：营销投入增成本，网安主业将爆发

　　来源：华泰证券

　　主业收入稳定增长，加大市场营销投入致使盈利低于预期：绿盟科技发布2016年业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长11%～20%，达到21569.95万元～23513.19元，国内业务收入稳定增长，由于加大市场营销投入使成本上升，净利润略低于预期。另外，预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响金额约为2，545万元。其中公司转让参股子公司北京安华科技有限公司1.156%的股权后，剩余股权重新计价计入可供出售金融资产，预计对当期净利润的影响金额为1，353万元。

　　云安全领域积极布局，云安全服务体系建设成果初见：公司是国内最早在云安全领域布局的企业，绿盟云已上线“网站安全”解决方案，以及包括“极光自助扫描”、“网站安全监测”在内的Web安全、安全检测、数据安全、移动安全、邮件安全、威胁情报、流量清洗等7个大类共9个安全服务。未来公司会继续完善云服务体系，为客户提供开放的、操作简单的、全方位的安全防护服务。并先后与腾讯、阿里等形成战略合作伙伴关系，顺应安全即服务新模式的浪潮，预计公司未来在云安全领域可有所作为。

　　外延式发展动作不断，向综合性安全巨头进军：公司外延发展战略清晰，在前期收购和参股亿赛通、安华金和、深之度、敏讯科技、力控华康、杭州邦盛、金山安全等厂商基础上，报告期内出资参股了阿波罗云公司、逸德公司以及美国NopSec公司，在信息安全产业链逐渐补全的同时，为公司海外发展提供了具有市场竞争力的产品，逐步实现公司海外战略布局，向发展成为综合性安全巨头迈进。

　　高能环境(603588)：业绩增速迎拐点，环境修复高景气

　　来源：兴业证券

　　1月19日，公司发布业绩预增公告，预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长45%~65%。对此，点评如下：在手订单充足，业绩迎来拐点。全年业绩增长的主要原因在于：2016年历史订单和新增订单确认收入，同比有较大幅度增长;本期费用增速低于收入增速;公司参股的玉禾田实现投资收益同比大幅增长。1)投资收益同比大幅增长：2015年底，公司参股玉禾田20%股权。2016年前三季度公司实现投资收益1320万元(2015年同期为-62万元)，主要为对玉禾田的投资收益。预计玉禾田全年可为公司贡献净利润1800万元左右，扣除之后公司内生增速在30%~50%之间，相较于2013年以来连续三年净利润下滑，业绩增速迎来拐点。2)在手订单充足：公司2016年相继中标淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目(5.8亿)、濮阳市静脉产业园PPP项目(7.5亿)和岳阳市静脉产业园PPP项目(30亿)。公司还与华夏幸福签署战略合作协议，将在华夏幸福郑州、武汉区域项目上投资环保装备产业园项目。目前公司在手PPP订单43.3亿元，后续增长动力充足，业绩有望加速释放。

　　土壤修复政策“大年”，环境修复进入高景气期。自2016年5月土十条出台以来，土壤修复行业已出台包括《土壤污染防治专项资金管理办法》、《环境保护税法》、《污染地块土壤环境管理办法(试行)》等多个配套政策文件。按照土十条的规划，十三五期间还将陆续出台土壤污染防治法、土壤修复治理基金管理办法等多部配套文件，其中大部分预计于2017年落地。认为，2017年将是土壤修复政策强势催化的“大年”，土壤修复订单将加速释放，带动公司环境修复业务进入高景气期。2016年上半年公司新增环境修复订单11.55亿元，从微观层面看，行业订单爆发式增长已经拉开帷幕!

　　顾地科技(002694)：国际顶级赛事IP本土化，央视扛起宣传大旗

　　来源：中信证券

　　投资评级事项：增持(维持)1月19日公司发布复牌公告称：①与越野e族签订补充合作协议，拟将共同开发、运营的知名国际汽车赛事中国区赛全权授权给公司或控股子公司运营执行;②控股体育赛事子当前价：35.2公司与中视体育签署《“赛车星球”战略合作协议》，中视体育将承担子公司旗下多项赛事的播出和推广，借助自身在传媒业界的优势地位，协助公司整合国内外顶级赛事资源，打造国内首屈一指的汽车赛事文化交流平台;③拟以5亿元自有资金与嘉倍德资本共同发起设立30亿元的并购基金，主要投资国内外体育赛事、旅游文化及旅游消费等相关领域的企业股权或项目。对此点评如下：

　　评论：公告内容称，近日越野e族已与各方签署关于(中国-俄罗斯)丝绸之路(SilkWay)拉力赛、StadiumSuperTrucks(美国SST超级皮卡场地赛)、KingoftheHammers(美国雷神之锤挑战赛)、马来西亚RFC国际雨林挑战赛等汽车赛事的投资备忘录，并拟将上述赛事运营权授予公司旗下赛事公司。同时，中视体育将承担子公司旗下相关系列赛事的制作及新闻报道，并通过CCTV5和CCTV5+进行播出。

　　数据显示，2016年12月CCTV-5整体平均收视率0.16%，平均市场份额1.45%;8月奥运会期间，CCTV-5整体平均收视率达0.95%，市场份额达到8%。体育赛事由于竞赛性和悬念感较强，需要媒体进行即时的大量曝光来营造市场影响力，强媒体资源遇到优质体育赛事IP时往往能起到价值的聚焦和放大作用。目前CCTV-5播出量被足球、篮球占据，汽车越野赛事有望凭借更强的观赏性打破这一局面。国际案例来看，达喀尔拉力赛指定法国电视台为官方媒体平台，坐拥全球超5亿电视观众;美国NASCAR赛车常年位于ESPN收视率前三，每年仅赞助收入即达到2.5亿美元。央视播出后将有利于公司系列越野赛事的有效传播，通过提升社会效益实现更高的经济收益。

　　思源电气(002028)：低估值优质设备商，受益海外业务增长

　　来源：兴业证券

　　公司作为输配电设备供应商，主要产品为GIS产品、断路器、变电站自动化及继电保护系统和高压互感器等。公司的下游厂商集中，客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及大型铁路、石油、工矿企业，采购方式通常为招标，市场处于完全竞争状态。

　　系统内订单占到公司电力设备收入的50%，这部分订单未来毛利可能会出现2%-3%的下降，2016年公司在国网招标预计获得18亿订单，南网招标量相对较小。在国网招标中公司的份额稳定，提升空间较小。今年公司在继电保护系统上有较大增长，在国网招标中占4%～5%的份额。在系统内订单层面，公司在维持已有市场份额的基础上，通过补齐品种来提升电网体系订单。

　　随着智能电网建设的全面推进以及新电改的实施，电力设备状态检测产品以及电力需求侧管理的市场需求将快速增长，传统电力设备商向用电服务商进行拓展已成为行业中的普遍趋势。公司作为电力设备领域的老牌供应商，通过设立子公司或参股的方式，逐渐向用电服务商拓展。

　　公司未来发展两大战略：第一，大力拓展海外业务。中国工业化已经发展到中后期，公司认为未来国内在电力设备领域不会出现较大增长，因此公司会大力拓展海外市场，海外仍有大量电力短缺国家，市场空间大。

　　第二，发展配网产品，重点集中在柱上开关、电力电子等低压产品。由于这些产品都是新产品，业绩的放大需要一定时间的积累。另外，新能源的发展对于电力电子产品有拉动作用，升压站的建设也需要公司提供的相关产品。