探路者（300005）：户外用品第一股，是否会被暂停上市？

　　9月9日晚间，【探路者(300005)、股吧】（300005.SZ）发布公司可能被暂停上市的风险提示公告，公告显示，因对前期未达预期的投资项目连续计提了较大金额的商誉、投资和资产减值，公司2017年度、2018年度连续两年亏损，若公司2019年度审计报告最终确定为亏损，则根据深交所上市创业板股票上市规则，公司可能被暂停上市。

　　受此消息的影响，今日公司股价低开0.5%，盘中公司股价跌破2%，截止收盘时间，公司股价跌1.02%，收3.9元/股。

　　值得一提的是，这是公司自8月27日以来发布的第三则关于公司股票可能被暂停上市的风险提示，且公告的内容基本相同。

　　此外，在公司发布公司股票可能被暂停上市的风险后，【光大银行(601818)、股吧】依旧给予其增持的评级。

　　那么，公司能否被暂停上市呢？

　　据wind显示，2017年及2018年公司净利润分别亏损1.18亿元、2.27亿元，而上半年公司净利润为0.82亿元。

　　而上半年0.82亿元的净利中有0.51亿元来自非经常性损益，主要归功于上半年公司出售房产增加当期净利润约3800万元，而委托理财收益、投资收益等同比减少。剔除非经常性损益，上半年公司扣非净利润为0.31亿元，同比增长386.43%。

　　可见，同去年相比，公司上半年净利润有了较好的提升。

　　但是，营收方面依旧不乐观，资料显示，上半年公司营业收入6.91亿元，同比下降21.16%；且6.91亿元的营收中，有5.89亿元的应收账款，且上半年公司应收账款同比增长37.33%，主要由于公司支持加盟商业务开展，增大了相应的授信额度。2019年上半年应收账款周转率为1.24，18年同期为2.15，周转率下滑。

　　值得一提的是，公司表示，2017年及2018年中公司户外用品主营业务均稳健发展并实现连续盈利，亏损的主要原因是对前期未达预期的投资项目计提较大金额的商誉、投资和资产减值所致，经2016-2018年连续三年的足额计提后，公司前期相关投资项目在2019年及后续年度再进一步计提大额减值的空间和风险已非常小。

　　据wind显示，2017至2018年，公司大幅计提资产减值损失，两年合计减值5.18亿元。

　　而主业方面，资料显示，2017年及2018年公司户外服装销量较好，户外鞋品基本上没有增长，而户外装备出现下降的局面。

　　公司库存商品也没有大幅提升，上半年公司存货为2.58亿元，同比下降35.22%，主要由于公司强化柔性供应链能力，并通过折扣店、特卖店清理过季产品。2019年上半年存货/收入为37.39%，同比下降8.11个百分点，存货周转率为1.47，18年同期为1.65，周转率下降主要由于旅游业务存货周转较快、收入占比下降，由此可见公司目前经营尚可。

　　据公司财报显示，公司两大主要品牌探路者、DiscoveryExpedition（DE），上半年分别实现收入4.72亿元、5750.46万元，同增8.11%、17.78%；二季度探路者及DE收入2.67亿元、3061万元，同增1.76%、28.07%。

　　由此可见，二季度公司的探路者收入增速出现放缓，主要由于2018年二季度收入基数较高。

　　开店方面，2019年6月底探路者品牌门店数量为1192家，同比下降5.99%，主要为公司关闭低盈利能力店铺，优化渠道结构，加强加盟商管理，店效带动收入同比增长；DE品牌门店数161家，同比下降5.85%，主要为注重打造高端标杆店铺，品牌形象提升、渠道优化带动店效保持双位数增长。

　　随着公司聚焦户外用品主业相关战略举措的逐步实施落地，公司产品竞争力持续提升，品牌文化和品牌精神对用户的传播影响进一步增强，更具体验感的线下店铺升级改造有序推进，销售终端的精细化管理和渠道结构持续完善，已取得了初步成效，预计三季度归母净利润为9686万元-10186万元，较上年同期增长282.82%-302.58%。

　　而导致上半年公司营收增速下滑的原因主要为公司旅行服务收入1.48亿元，同比下降61.01%，拖累公司主要造成的。

　　旅游服务业下降的主要原因为，由于公司缩减利润率较低的旅游业务、剥离绿野网，逐步退出与户外主业不相关的业务。

　　由于公司目前基本上已经将商誉减值完毕，聚焦主业后，公司两大品牌增长也较好，从目前公司披露的数据来看，今年公司净利润很可能为正，也就是说公司大概率不会被暂停上市。