柔性屏专题：手机柔性屏趋势已定,19年为柔性屏起步年

　　机构：中信证券

　　核心观点

　　柔性屏是OLED大逻辑之一，2019年是可弯曲可折叠应用的开始，三星引领，国内OV+小米跟进，预计2019年出货量在百万级，为应用元年，目前面临的问题是价格偏高，以及铰链的使用寿命不够。我们建议关注受益屏幕替换潮带来的有相关技术布局及储备的公司，如京东方、维信诺、TCL。

　　OLED柔性屏工艺为硬屏通过激光剥离后固化形成。OLED硬屏和柔屏的主要工艺区别在于柔屏使用了激光剥离设备进行玻璃与基材的分离。柔性OLED面板使用聚酰亚胺(PI)基材，薄膜型基材是通过将PI树脂涂布在载体玻璃上并通过PI固化设备施加高温来制备形成，然后通过在该薄膜基底顶部蒸镀上RGB像素，通过前端处理及用LLO设备照射激光来分离载体玻璃和PI膜。

　　小尺寸用柔性OLED趋势已定，折叠屏为过渡，可卷曲为终极形态。OLED显示技术成熟度较高，产业成熟后成本可低于同尺寸LCD。小尺寸市场尤其手机市场，OLED有望替代LCD成为下一代主流。真正的全面屏要求屏幕铺满，没有摄像头等其他组件，技术角度OLED更易使用特殊柔性塑料基板实现技术整合。此外，消费者对未来显示屏的可视面积需求越来越高，从现在70%到未来超100%，拥有折叠或卷曲形态属于过渡性应用产品，未来的万物互联、万物显示将更大发挥柔性显示价值。根据StrategyAnalytics，折叠式智能手机出货量在2019年预估达70万支，2021年及2023年预计达3,040万支和5,010万支。

　　平面屏走向曲面屏，目前仍然面临封装、弯折、良率等一系列问题。1)有机材料特质，致使封装问题是难点之一。有机材料和电极等对环境中的水汽、氧气敏感，器件制作完成后必须原位进行封装，目前有效封装方式为采用薄膜封装技术，技术要求极高；2)目前铰链的使用寿命仅约2万次，耐弯折可靠性待解决。柔性OLED弯折一定次数/曲率半径，会出现器件老化，导致亮度下降、产生黑点、暗线等损伤，使用寿命急速衰退；3)柔性OLED总成本居高不下，材料成本、良率问题等有待优化。目前OLED小尺寸软屏价格约60元+，是硬屏和LCD显示屏价格的3倍，大尺寸OLED显示屏价格更是LCD显示屏的3-4倍。

　　聚焦手机：2019年为柔性屏起步年，安卓阵营全跟进。柔宇在2018年10月最早发布柔派手机；随后三星的可折叠手机在其SDC2018开发者大会亮相，预计2019年2月发布，被视为行业第一部真正完整的可商用折叠手机；华为紧随其后，有望于2019年2月24日的MWC2019上发布；此外，小米也正联合开发双折叠手机屏幕，其他手机厂如OPPO，VIVO等亦均有望于2019年发布相关概念机，预期2019年相关出货量将达到近百万级。IHS据预测2019年可折叠AMOLED面板出货量将达140万台，2025年达5000万台。

　　风险因素：技术替换风险；良率不达预期；下游智能手机需求持续疲弱。

　　投资策略。2019年为柔性屏起步第一年，安卓阵营厂商有望全线推出相关概念机紧跟技术趋势，后续IOS阵营也有望跟进。行业大趋势下，我们建议关注受益屏幕替换潮带来的有相关技术布局及储备的公司，如京东方、维信诺、TCL。