电气设备：直流特高压 荐6股

　　2015年1月16日，国家电网公司召开年会，会议公布了国家电网2014年业绩及2015年的工作计划。

　　■投资计划增长9%：国网2013年电网投资3379亿元，2014年电网投资3855亿元，增长14.1%，略超2014年年初电网投资3815亿元的计划，2015年计划投资4202亿元，相比2014年的投资增长9%，投资继续保持增长为电力设备公司业绩增长奠定基础。

　　■直流特高压大超预期：国网2015年计划上半年进行特高压“四交五直”工程，下半年完成“五交八直”工程。在已开工“两交一直”基础上，一季度核准开工“两交一直”工程，二季度核准开工“三直”工程。下半年核准开工“三交三直”工程；年底前完成“两交五直”工程可研，2016年全面核准开工。加快西南电网与华中电网直流背靠背互联工程等前期工作。2014年国家能源局安排了治理雾霾十二条通道，其中国网范围内剩下2条特高压交流和4条直流预期在2015年核准开工。国网公司2015年特高压计划包含特高压交流9条，特高压直流工程共17条线路和1个背靠背工程，远超预期。

　　■一带一路，全球能源互联迈开第一步：2015年国网年会上，还提出了推进电网互联互通，开展周边国家到中国的4条特高压直流工程前期工作，推动构建全球能源互联网。2014年国网获得巴西美丽山直流工程，如果这次建设周边国家与中国电网互联的特高压直流通道得到实现，将进一步推动中国特高压技术和装备的出口，同时也为减轻我国的能源与环保压力做出巨大贡献。

　　■投资建议与重点推荐公司：直流特高压无疑是2015年国网年度会议最大的亮点，我们12月上旬一周之内连续三次强烈推荐“直流特高压+一带一路”，特高压是我们2015年投资策略报告重点推荐内容，近期路演我们也一直在持续推荐，“直流特高压将超预期，并将持续建设，一带一路带动装备出口”的推荐逻辑现在被完美的验证，并且大超预期，继续强烈推荐，重点推荐平高电气、许继电气、大连电瓷、四方股份、特变电工、中国西电。

　　平高电气：特高压开关龙头公司，特高压交流组合电器市场占有率40%，宁东-浙江特高压直流中标5.6亿元订单，预计2014-2016年eps分别为0.68元、1.0元、1.4元，目标价位上调到30元，维持“买入-a”投资评级。

　　许继电气：特高压直流换流阀和控制系统龙头，预计2014-2016年eps分别为1.06元、1.41元、1.86元，目标价位上调35元，维持“买入-a”投资评级。

　　■风险提示：项目核准进度低于预期