建材：蓄积补涨动能 荐6股

　　本报告导读：

　　根据最近披露的基金2014年报，“低配”且“跑输”是建材行业第4季度的主题词，我们认为，建材行业具备补涨动能，重点推荐地产后周期产业链及国企改革受益股。

　　摘要：

　　2014q4建材板块整体持仓环比3季度上升，但仍属大幅低配：持仓上升股票主要集中在有题材的冀东水泥（京津冀一体化）、北新建材（国企改革）、大亚科技、金隅股份（京津冀一体化、北京国企改革）；在子行业中，北京利尔、长海股份及秦岭水泥重仓持有基金占流通股比例下降较为明显，整体看相对建材标准配置，仍属于低配。

　　q4建材板块相对沪深300创2004年来最大跑输幅度（-26.3%）：第四季度以券商为首的金融股及建筑大央企带动上证指数上涨近50%，而中游制造业中相比钢铁的盈利筑底回升，水泥为主的建材行业未来2个季度将面临盈利能力较大的同比下行压力，受此影响，整体建材板块涨幅大幅落后于大盘涨幅。我们认为建材板块具备补涨动能，我们看好地产后周期产业链受益油价下跌品种及国企改革的受益股（顶层设计方案预计有望于15年一季度前后公布），维持重点推荐东方雨虹、北新建材、中国玻纤、亚泰集团、高能环境、伟星新材，“增持”评级。

　　从个股配置上看，资金更向龙头集中：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2014年3季度的24支下降至2014年4季度的22支（增加福建水泥、祁连山、凌光实业、宁夏新材、江西水泥和国统股份；减少兔宝宝、中材科技、金刚玻璃、开尔新材、纳川股份）。以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示：东方雨虹、冀东水泥、北新建材、海螺水泥、金隅股份获得机构的青睐相对较多。

　　以环比的变动衡量（4季度基金重仓的股数占流通股比例）：北京利尔、长海股份、秦岭水泥、中国玻纤及华新水泥受到机构减持，分别减持占流通股比例为1.31%、1.17%、0.25%、0.22%及0.07%；增持为冀东水泥、北新建材、大亚科技、金隅股份及建研集团，增持占流通股比例分别为4.19%、2.65%、0.77%、0.63%及0.50%。

　　海螺水泥重仓持股基金数目从2014年3季度末的11家增加至2014年4季度末的17家，持股数从0.15亿股增加至0.31亿股，东方雨虹重仓持股基金数目从2014年3季度末的18家增加至2014年4季度末的27家,持股数从0.5726亿股增加至0.5734亿股。

　　从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）偏股混合型基金比例上升3%，股票型基金比例下降3%。（2）普通股票型中海螺水泥市值大幅上升。

　　从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比27%，北京32%，广深41%。上海环降14%，北京环升11%，广深环升3