建材：持续关注国企改革与业务转型品种 荐5股

　　建材：持续关注国企改革与业务转型品种 荐5股 2015-03-22 类别：行业研究 机构：银河证券 研究员：傅盈

　　[摘要]

　　核心观点：

　　市场表现与行业重要新闻：(1)本周上证综指、深圳成指、沪深300分别涨7.25%、7.09%、7.60%，CS建材板块上涨8.74%，冀东水泥（30%）、兔宝宝（25%）、四方达（23%）涨幅居前；深天地A（-3%）、塔牌集团（-2%）、路翔股份（-0.5%）跌幅前三。

　　水泥：本周价格持平，熟料库容下降。（1）价格与成本：水泥价格294.75元/吨，环比下跌2.92元/吨，同比下跌12.32%；水泥煤炭价格差233.00元/吨，较上周收窄1.62元/吨；熟料价格233.70元/吨，环比跌0.72%。（2）库容比：全国水泥库容比75.18%，比上周下降0.04%，；熟料库容78.32%，环比降1.46%，熟料生产逐渐恢复，但水泥需求增长仍然缓慢，多数区域熟料库存持续走高。（3）磨机开工率明显提高。开工率均值36.27%，环比上升9.70%，增幅明显。

　　（4）产能：陕西、浙江、泛华北地区陆续开窑。

　　玻璃：浮法玻璃价格上涨，光伏玻璃维持稳定。（1）价格与成本：

　　浮法玻璃均价为1239.80元/吨，较上周涨3.26元/吨。光伏玻璃价格维持稳定，原片主流成交价格维持在17元/平方米。成本端，纯碱、重油价格持平。（2）库存：河北、陕西、辽宁浮法玻璃库存下跌明显，广东、湖北上涨。（3）产能：浮法玻璃生产线共计283条，在产230条。本周生产线1条改产、1条复产、1条冷修。

　　玻纤：市场行情稳定，需求逐渐恢复。（1）价格与成本：订单恢复正常，多计划4月提价；中碱直纺纱持稳，主流售价5200-5400元/吨。（2）产能：无碱粗砂方面，巨石集团计划技改4万吨玻纤炉窑，九鼎新材5万吨无碱窑提前完工。

　　近期调研公司及核心要点：上周我们调研纳川股份（300198），调研结论：（1）公司受益于产品结构升级带来的变化，从排水单一产品拓展至引水、排水等领域。主要下游覆盖市政、港口码头、核电水电、石油化工、冶金、水利工程等多个方面，成为一带一路战略的直接受益者。（2）市场拓展方向：以华东华南为大本营，销售区域拓展至全国。走出去：东南亚、中东市场，两条方式：跟大型企业一起；在境外寻找优质代理商。（3）未来发展战略：一个核心：

　　大环保；两个领先：国内唯一供、给、排水系统方案综合解决商；国内新能源汽车核心部件的领先创新者。（4）福建万润目标：立足于技术，由内而外做集成。把核心动力总成做好，往外围拓展。电机、电池、把总成为核心的零部件做起来，然后考虑往整车发展。

　　最终目标是成为福建汽车第三级：东南汽车、奔驰汽车、万润汽车。

　　本周投资观点：两条主线行情将持续，推荐主业平稳与转型个股建研集团、纳川股份、龙泉股份，同时推荐国企改革受益个股北新建材、中国玻纤。1）推荐建材行业内转型成长个股：首推建研集团，主业见底，估值底部，战略目标做大检测业务，盈利和估值双提升。

　　同时推荐纳川股份、龙泉股份，分别转型新能源汽车和环保业务，我们判断虽然短期内业绩明显增厚概率较小，但公司转型力度坚决，估值有望持续提升，不断进行外延并购将是大概率事件。2）国企改革：国企改革是贯穿15年建材板块的投资主线之一，中国建材集团混合所有制经济试点方案获批，并提出试点获批将在进一步优化控股权、业务运作进一步市场化、员工持股等方面进一步推进改革。我们判断公告透露的信息预示无论在股权架构还是业务转型层面，标的公司将有改革方案不断落地。北新建材盈利能力提升空间大，中国玻纤全球化业务拓展值得期待。3）推荐原油价格底部盘整将带来成本改善，前期推荐品种伟星新材、东方雨虹我们认为是底部再次布局良机。