建材：华东市场逐步回暖 荐12股

　　建材：华东市场逐步回暖 荐12股 2015-04-07 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：王丝语

　　[摘要]

　　水泥行业本周全国水泥市场价格305元/吨，较上周环比下降0.2%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,南昌地区高标号水泥环比下跌15元/吨，合肥地区高标号水泥价格环比上升20元/吨，济南地区高标号水泥环比下跌20元/吨.低标号水泥价格环比保持278元/吨不变，其中南昌地区低标号水泥价格环比下降10元/吨，合肥地区低标号水泥价格环比上升10元/吨，南宁低标号水泥价格上升5元/吨。全国磨机开工率上升3.0%至43.1%，水泥库存74.5%，下降0.4%。全国水泥煤炭价差232元/吨，较上周下降1元/吨。

　　投资策略：本周华东地区水泥价格开始走高，华北地区水泥价格保持稳定。

　　4月初全国水泥市场需求保持温和上升态势。本周央行发布房地产新政策，地产政策利好有望刺激地产销售复苏，带动水泥需求提升。《京津冀协同发展规划》或将于4月底发布，政策持续发酵。华北地区近两年处于盈利底部。未来随着京津冀一体化推进需求将逐步回升，受益环保推进特别是雾霾治理，供给端进一步收缩，整体来看供需改善可期。我们认为15年京津冀一体化有望进入实质落实阶段，建议关注冀东水泥、金隅股份。15年“一带一路”或将拉动投资规模4000亿元，在建及拟建基础设施规模达1.04万亿，同时设立亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持。我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间，区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。我们维持行业看好，重点关注华东优势区域，15年长三角铁路计划完成建设投资559亿元，为提振区域水泥需求提供保障，推荐低估值行业优质龙头海螺水泥、华新水泥、江西水泥。

　　玻璃行业玻璃行业14年共计实现销售收入1443亿元，同比增长5.45%，增速同比下滑10%；受地产下行影响较大，14年利润大幅下滑，总额共计73亿元，同比下滑21%，增速同比大幅下滑148%；销售利润率为5.07%，同比下滑1.76%。

　　平板玻璃：主要城市玻璃平均价格(4mm)为54.6元/重箱，环比上升0.37%。

　　其中北京、秦皇岛上升1元/重箱，上海下降1元/重箱，广州、西安价格均不变。

　　主要指标：停窑率(32.06%，处于高位)、毛利率(-18.79%，环比下降0.52%)、库存(3574，环比增加0.34%)。本周整体来看，浮法玻璃市场疲态延续，价格阴跌现象较多。在产产能主流呈现削减趋势，但对市场支撑作用微弱。需求不佳形成严重拖累，市场交投乏力。

　　特种玻璃：5m离线单银LOW-E玻璃本周价格维持不变。本周光伏玻璃市场运行不佳，下游需求仍显平淡。受下游压价采购影响，部分厂家成交价格有所走低。

　　近期光伏玻璃库存消化速度缓慢，增长态势并未缓解。随着产能的持增长，后期运行压力依旧不减。

　　新型建材行业建议重点纳川股份，转型新能源汽车领域，订单放量增厚公司业绩。我们维持看好转型升级建材企业，推荐北京利尔、建研集团等。关注消费型新建材，家装市场在线订购个性化服务促进建材市场再发展，推荐优质品牌建材代表北新建材（受益中建材国企改革）、东方雨虹、伟星新材。

　　重关注公司估值本周国内A股市场有较大上扬，上升5.01%；申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数4.41个百分比，申万水泥制造指数跑赢大盘4.74个百分点。