汽车：3月汽车库存压力相比2月大幅增加

　　汽车：3月汽车库存压力相比2月大幅增加 2015-04-07 类别：行业研究 机构：华融证券 研究员：刘宏程

　　[摘要]

　　3月，汽车经销商预警指数为67.50%，库存压力相比2月份大幅增加3月，汽车经销商预警指数为67.50%，库存压力相比2月份大幅增加，显著高于警戒线。预计2015年全年汽车销量增速在7.0%左右。在消费升级推动下，15年汽车行业仍将保持“利润增速大于收入增速，收入增速大于销量增速”的良好势头。

　　上周，天然橡胶和玻璃价格出现较大降幅，国际原油价格小幅下降上周，汽车行业主要原材料中天然橡胶和玻璃价格出现较大降幅。总的来看，主要原材料价格仍处于相对较低位置，汽车行业仍将继续享受低成本优势。此外，上周国际原油价格出现小幅下降。

　　上周，汽车板块继续跑赢大盘上周，汽车板块继续跑赢大盘。期间，汽车板块上涨了8.11%，而同期沪深300上涨了5.01%。所有细分板块中，仅客车板块涨幅低于大盘，为4.26%；客车板块涨幅最大，达12.06%。

　　上周，乘用车板块中，比亚迪（+16.1%）处于领涨位置；商用车板块中，金杯汽车（+18.0%）和安凯客车（+17.1%）涨幅居前；零部件板块中，龙生股份（+61.1%）、天兴仪表（+36.8%）涨幅居前，且均超过30%；汽车销售及服务板块中，漳州发展（+26.7%）领涨。

　　投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。

　　15年，新能源、车联网、国企改革将持续为汽车行业带来投资机会，建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会，重点关注与新能源客车相关的优质企业，同时关注具有国企改革预期的个股。

　　风险提示1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期；3、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。