金融：促进券商行业转型发展 荐4股

　　金融：促进券商行业转型发展 荐4股 2015-04-07 类别：行业研究 机构：中信建投 研究员：杨荣

　　[摘要]

　　事件：

　　4月3日，上交所新闻发布会表示：中国结算和上交所将积极完善相关方案，在维持指定交易制度的基础上，允许投资者一人开设多个证券账户：投资者可以在多家证券公司开设账户，每个账户指定一家证券公司。

　　简评短期看，对于行业影响有限1、市场已有预期。2014年5月29日，中国结算在杭州召开账户整合工作动员大会，即提出要取消现行账户规则中关于“一人一户”的限制性规定，为投资者设立统一的一码通帐户。

　　2、佣金率水平近几年处于下降趋势，2014年行业水平为万分之6.9，同比下降13.2%，已处在较低水平，同时也包含了市场竞争预期及成本管控需求。

　　3、中国股市以散户投资者为主，资金量小，根据中国结算统计数据，2013年末，持有A股流通市值帐户有5311万户，其中，持有市值在10万元以下的占比84.7%。大部分帐户资产小的投资者对于佣金的敏感性低，对于服务的需求相比较高，比如帐户操作的便捷性；对于帐户资产高和交易频繁的投资者，对于券商的附加服务需求会更高，如投顾服务等。

　　长期看，会促进行业的转型发展，优化业务结构，提升盈利能力1、正文内容由于经纪业务竞争激烈，各家券商都在积极转型，打造核心竞争能力，如转型财富管理、提升投资能力、发展两融创新业务、互联网业务等，一人一户放开将推动行业的转型发展。

　　2、经纪业务渠道将成为券商的获客渠道和财富综合管理平台，其佣金盈利功能将淡化，但其财富管理功能将强化。

　　3、券商代客理财政策的放开也将促进经纪渠道的升级，提升行业的盈利能力。

　　该政策利好综合实力强的券商和互联网券商综合性券商推荐华泰（经纪业务市场份额第一，14年底达到7.89%，同比提升1.77个百分点）、中信（投研实力强+综合服务优势）、海通（客户资源优质+区域优势），及互联网券商国金（网上开户佣金万2.5+民营背景机制灵活创新速度快）。