化工：预计下半年原油供需改善 2季度炼化逐步回暖
摘要： 化工：预计下半年原油供需改善2季度炼化逐步回暖2015-04-14类别：行业研究机构：瑞银证券研究员：严蓓娜[摘要]微调15年油价预测，下半年全球供需有望改善瑞银略上调15年布伦特/WTI油价至56.
化工：预计下半年原油供需改善 2季度炼化逐步回暖 2015-04-14 类别：行业研究 机构：瑞银证券 研究员：严蓓娜
[摘要]
微调15年油价预测，下半年全球供需有望改善瑞银略上调15年布伦特/WTI油价至56.25/51美元/桶，之前为52.5/49美元/桶。瑞银预期15Q2全球供过于求的形式将见顶，15H2上游资本开支削减将逐步显现效果，供需有望改善。瑞银维持布伦特/WTI90/85美元/桶的长期油价预测不变，认为18-19年达到长期均衡油价之前价格上行趋势较为确定。
炼化盈利受益于低油价，预计15Q2将开始显现我们认为低油价下石脑油化工竞争优势将重回，成本优势凸显，因此看好15年一体化油公司炼化板块盈利能力的提升。而且从3月起，低油价对炼油和石化的提振作用已经显现，我们预计2Q的炼油石化盈利将有明显环比改善。
炼化盈利的改善应会有助于板块的估值提升。
中石化：上调15年盈利预测，上调目标价至7.27元，维持“中性”评级我们上调公司15年EPS预测17%至0.29元，因为油价上升和成本下降。采用PE估值法，基于16年15.5xPE（原16年15.3x）将目标价由7.05元/股上调至7.27元/股，维持“中性”评级。
中石油：上调15年盈利预测，上调至“中性”评级我们将油价和炼化板块的预期改善纳入盈利预测，因此上调15年EPS9%至0.36元。采用分部估值法我们得出12个月新目标价12.89元/股。我们认为公司相对中石化有望更加受益于油价恢复趋势，上调评级至“中性”。
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