交通运输：投资优选集装箱和中海标的 荐6股

　　交通运输：投资优选集装箱和中海标的 荐6股 2015-04-20 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：姜明

　　[摘要]

　　事件：

　　针对媒体报道的“中远+中海”、“招商+中外运长航”整合传闻，中海集运、中海发展、中海海盛、中国远洋、中远航运、招商轮船4月17日同时发布澄清公告，均强调未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的信息。我们认为央企整合的最终决定权还是国资委，上述公告无法改变市场对航运企业重组的预期，目前航运公司、南北车、南北船、电力、建筑、石油、通信等央企标的在A股市场已形成重组板块效应，情绪演绎下的主题投资仍将会有一定持续性。若进一步结合国家战略、行业公司层面的进行深度分析，我们判断航运企业的重组会是大概率事件，排序上建议投资者战略布局中海集运、中海发展、中国远洋、中海海盛，关注中远航运、招商轮船。

　　分析点评：

　　澄清公告是义务披露，无法证伪重组传闻，因为决定权不在上市公司和控股集团。六家公司股票因重组传闻大涨，澄清公告更多是义务披露，首先上市公司和控股集团要对传闻正面回应；其次是配合交易所相关规定，提醒二级市场投资者相关风险，所以各家公告的形式内容上如出一辙，都是强调控股集团、上市公司层面都未均未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的信息，我们可以通俗的解读为：1）上市公司不知道重组的事；2）控股集团也不知道这事；3）各控股集团、上市公司之间也没谈过重组的事。由于央企整合的最终决定权还是国资委（中远集团董事长在媒体之前的采访中也有类似表述），上述公告无法改变市场对航运企业重组的预期。

　　重组预期并非无中生有，建议投资者高度重视：航运央企重组传闻其实在2010年之后就一直在坊间流传，大多关于“中远”和“中海”系上市公司，背后逻辑主要是：1）两家航运集团船队大、体量足，连续亏损可能引发国家层面对航运企业的战略布局；2）市场重合度高，双方强强联手、改善经营存在理论可行性；3）因历史发展原因，双方集团及旗下公司高管、经营层主要领导很多都具备两家公司的工作履历（目前中海和中远集团一把手都曾在对方公司担任过高层职务），具备整合的基础；但过去的整合传闻影响范围有限，资本市场上也远不如铁路改革的预期和炒作，但对于本轮重组预期，我们建议投资者要高度重视，因为无论从国家战略、央企改革、行业现况以及高层执行力等层面来分析，央企航运公司的重组会是大概率事件，而且实施的时间点很可能并不遥远。

　　一、国家战略：我们认为政府挑选央企重组标的都是紧扣国家战略，“南北车”重组关乎到我国交通大动脉布局、铁路外交和制造业升级；有整合预期的“南北船”也同样有现代产业升级、能源战略（深海能源勘探采集）、军工布局（领土之争、突围岛链都同军工船舶有关）的大背景。中国是全球最大进出口国家，航运是全球贸易最重要的运输方式，这就决定了航运业会同本届政府“一带一路”、“自贸区”、“长江经济带”等战略紧密相连，中央顶层设计、重点布局早已开始，标志性事件就是2014年9月3日国务院刊发《关于促进海运业健康发展的若干意见》，该“意见”是新中国成立以来我国国家层面第一个关于海运业发展的顶层设计，将海运发展上升为国家战略。航运业（特别是远洋航运）属强周期，资金投入和专业壁垒较高，我国参与主体依旧是中远、中海、中外运长航、招商局集团这四大央企，被纳入至重组范畴的可能性极大。

　　1、“一带一路”战略：“一带一路”战略涵盖中亚、南亚、西亚、东南亚和中东欧等国家和地区，沿线53个国家主要是新兴经济体和发展中国家，总人口约44亿，经济总量约21万亿美元，分别约占全球的63%和29%，未来将是贸易和跨境投资增长最快的地区之一。我们认为“一带一路”战略最终还是要落地在经贸往来，而全球70%以上的国际贸易运输都是通过水路，海上丝绸之路将成为串联沿途各国家、地区货流的主要载体，国家大概率会从战略上重新布局航运。