旅游酒店：不止于移动互联网 荐5股

　　旅游酒店：不止于移动互联网 荐5股 2015-04-27 类别：行业研究 机构：华泰证券 研究员：薛蓓蓓

　　[摘要]

　　投资要点：

　　不只是旅游，是全方位的生活服务。中产阶级消费兴起叠加移动互联网加速渗透，旅游行业在供需两端变革的共振效应下表现出巨大的增长弹性。但这只是冰山一隅，移动互联网所改变的，是涵盖吃住行游的全方位生活服务。过去信息化的盲点在移动时代最大程度地被覆盖，线上数据和线下服务的有效对接构建了一个包含人的服务、现金流和信息流的完整生态圈。

　　不止于移动互联网，第二代立体互联网正悄然来临。当不同的商业模式在技术革命的大背景下被创造，互联网也正悄然完成着自我的进化：向上上升至“平台+大数据”形成自己的大脑，向下通过“互联网+”在现实世界中拥有了自己的触角——从平面走向立体，从虚拟走向现实，O2O拉开了第二代互联网时代的序幕。无论云端还是地上，都是一片广阔天地；无论大公司还是小企业，均大有可为。转型势在必行，能否胜出，拼的是决心和执行力。

　　一站式生活服务平台提升单个用户价值，BATX行前、行中、行后大数据全覆盖。O2O向上演进的背景假设为：1.移动互联网时代，互联网企业赢家通吃，平台化公司通过跨界或延伸产业链，提升单个用户价值；2.大数据时代服务业信息化程度迅速提升，信息质量和效率的提升打破信息不对称瓶颈，企业核心优势从资源垄断转变为对消费者需求的理解，进而催生下游新需求。第一条假设催生了美团、58同城式本地化一站式生活服务平台。第二条假设下，BATX作为大数据开发急先锋，布局全面。我们对各个产品的大数据发展状况的总结如下：机票大数据发展较快，竞争格局也较为清晰；酒店大数据时代刚刚开始，鹿死谁手尚未可知；度假旅游行中数据（例如消费习惯、游玩时长等）采集难度更大，但伴随着移动端渗透率的上升、以及由此催生的各种商业模式的推陈出新，行业将会迎来大数据的春天。

　　垂直公司深耕细作产业链，产品/服务非标程度决定O2O市场空间。互联网无法解决每个行业的所有问题，除去向上转型的平台化路径，一部分企业选择与后端能力很强、扎根于产业链、又可能积极转型的传统企业进行融合，完成对各个垂直细分领域的非标准化产品的覆盖，这些非标准化产品线上化的难度为垂直互联网企业提供了广阔空间。

　　预期差造就触网传统企业的投资价值，“可感知的服务才是硬道理”促使互联网企业产品落地。部分传统企业全面转型触网，经历了内部组织调整的痛苦洗礼后进入“融合期”，转变为垂直细分企业。这些企业扎根于产业链深处，或凭借资源掌控优势、或凭借物流服务管理体系，加上与互联网的融合，将形成很好的生态圈，成为真正意义上的O2O公司。而互联网企业方面，由于客户往往将线下的服务问题归于线上平台，促使垂直类企业将线下的部分也纳入到自身体系之中，以增强客户粘性，提高综合实力。线上与线下从隔空到握手，正在吃、住、行、玩各个领域全面改造着我们的生活。

　　根据上面的逻辑，对于互联网企业，向上可以充实自己，成为平台化的公司；或者将产品服务落地，构造O2O生态圈。而优秀传统企业在经历了迷茫期和转型期后，即将进行全面反扑，从而进入融合期。对行业痛点精确的把握和在行业深耕多年的服务经验，互联网的助力将会使其能量以指数级放大，未来的表现值得期待。具体到投资标的，我们综合考虑了其成长空间、估值水平等多方面因素，对于相关个股的排列顺序如下：基于平台+大数据应用依次推荐携程、58同城，基于O2O逻辑依次推荐携程、众信、神州租车、中青旅、途牛等。

　　风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险；安全事故风险。