旅游酒店：中旅总社与芒果网合并 荐13股

　　旅游酒店：中旅总社与芒果网合并 荐13股 2015-06-28 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：许娟娟 陈均峰

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　追踪最新行业、公司信息，验证行业长期投资逻辑，即2015年产业图谱升级、散客化和移动互联重构休闲游、优化生态圈，迪士尼和出境游两大亮点提升行业景气。

　　摘要：

　　上周回顾：06.23-06.26国君社会服务指数下跌9.18%，相对沪深300收益率-2.69%，排第20位（共28）。未停牌股票中，张家界上涨6.4%，涨幅最大，黄山旅游、西安饮食、丽江旅游、峨眉山A等跑赢板块，北京文化、华天酒店、众信旅游等跑输板块。截至6月26日收盘，行业2015/16年整体动态PE为47.8/37.6倍，2015年相对全部A股估值溢价1.15。

　　本周观点：移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行：签证放松和东南亚恢复提升出境游景气，迪士尼将提振国内游景气度。①延续“大旅游生态圈”选股策略，推荐要素层的休闲娱乐标的中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份，其中锦江股份受益迪士尼；推荐服务层的代理商众信旅游、腾邦国际、易食股份，其亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，长白山、云南旅游、岭南控股、桂林旅游、峨眉山A、三特索道。

　　旅游政策：“丝绸之路”国家有望整体免签；澳洲10年旅游签证2016年底实施；马来西亚将试验对中团客免签；马拉维对华降低签证费。

　　三游数据：5月黄山景区客流+2.6%，武陵源区景点接待量+18.6%。

　　旅游目的地：张家界与威尼斯达成战略合作；宝峰湖入口提质工程将于9月完工并投入使用；京津冀将增设旅游直通车；山岳旅游联盟在黄山成立；大理9月起征收古城维护费；香港迪士尼冰雪小镇开幕。

　　免税业：中免商城与安美O2O平台合作拓展高端酒店市场；北京将力争7月率先实施离境退税政策；日免税店乐购仕将上线苏宁易购。

　　餐饮业：小南国高管表示小南国将多元发展，转型餐饮品牌经营商。

　　酒店业：锦江经济型酒店平均房价持续回升，出租率、RevPAR同比降幅扩大。①国内：出租率79.7%/-4.5个点；房价185.2元/+2.5%；RevPAR147.5元/-3.0%，净开业酒店8家。②海外（环比）：出租率63.8%(+1.2个点），房价57.7欧元(-0.35%)，RevPAR36.9欧元(+1.7%)。

　　旅行社：中旅总社与芒果网合并；众信与比利时机场战略合作；凤凰假期与民生银行战略合作；万达旅业投资厦门建发国旅。康辉与网信金融、盛阳世纪战略合作；众信获BBC官方授权非洲之旅。

　　在线商旅：遨游网西部区域中心站在新疆落成；同程确认万达投资意向并启动A股上市；腾邦推创新旅游金融产品；驴妈妈获贵州省铜仁苗王城景区40年特许经营权；去哪儿与敦煌智旅战略合作。

　　公司公告：①腾邦国际：拟出资5000万投资设立深圳腾邦征信公司；②众信旅游：申请银行综合授信24亿并向子公司提供保证担保。

　　本周提示：股东大会：6.29中国国旅，6.30锦江股份、金陵饭店。