造纸印刷包装：助力家居与包装龙头公司实现稳健成长 荐13股

　　造纸印刷包装：助力家居与包装龙头公司实现稳健成长 荐13股 2015-07-14 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：周海晨 屠亦婷 丁智艳

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　投资建议：本轮下跌为众多轻工公司提供股价安全边际（向下有安全边际，向上有弹性的公司），然而在下跌中，这类优秀公司的成长基因仍旧未变：拥有迎接变革之心及强大执行力的管理层；围绕稳健主业，顺应行业发展趋势，借助“互联网+”提升运营效率、形成O2O立体营销网络，完成由制造向服务的战略升级等。处于“大行业、小公司”竞争形态中的家居与包装行业，在行业集中度不断攀升的过程中，未来必将诞生一批市值超过300亿的公司。从上半年的运行情况来看，家居内销业务与包装类公司增长态势稳健，为股价提供良好支撑。重点关注标的：奥瑞金（以23元/股价格三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本，坚定转型“综合包装解决方案提供商”（设计，制罐，灌装，二维码营销服务等）；与“动吧体育”战略合作，携手拓展体育O2O领域）、索菲亚（正式推出员工及经销商持股计划（员工成本价28.6元，经销商成本价29.6元），构建大家居平台型战略发展新起点！公司互联网+定制家居体现工业4.0思维；线下渠道价值重估加载品类，构建大家居生态圈，中报延续稳定高增长）、美克家居（产能结构调整延续；品类拓展，向大家居转型；多品牌顺利推进，外延扩张可期；投资小窝金服，涉足家装消费金融）。同时可关注国企改革，股东、管理层变化及员工持股等主题：晨鸣纸业（市值170.8亿，PB1.2倍，国企改革及后续金融业务发力）、大亚科技（市值78.8亿，重新聚焦家居主业带来盈利弹性）、通产丽星（市值36.1亿，高管变动提供未来国企改革想象空间）、飞亚达（市值49.6亿，股价12.61元，拟定增价格12.89元）、珠江钢琴（市值161.6亿，艺术教育空间广阔，国企改革预期）、东港股份（市值88.6亿元，电子发票跨区域推进有望持续），喜临门（市值47.5亿，15年PE30.1倍，14年初员工持股成本9.13元）、东风股份（15年PE15.4倍，业绩稳定增长）、永新股份（市值45.2亿，已停牌，奥瑞金及一致行动人举牌至20%）、合兴包装（市值89.9亿，员工持股成本24.4元，已停牌）。

　　轻工行业：1）家居：在强大的线下营销网络支撑下，凭借互联网提升供应链效率、拓展线上渠道（家居类企业最终还是要通过线下体验完成O2O闭环），同时从单品类向万亿大家居领域迈进（从设计入手，围绕目标客户群体，从前端家装、家具采购到后期软装产品搭配，实现产业链一体化服务）。2）内销可选消费：近年来国内经济增速缓慢复苏，奢侈品、名表等企业已逐步走出经营最差时期，后续凭借品牌口碑及产品力，向多层次品牌发展，转向高毛利自主品牌，享受庞大的消费升级市场。上市公司围绕核心客户群体，实现多品类、多品牌运营，如潮宏基、飞亚达、瑞贝卡。3）其它轻工：围绕目标群体的全方位延伸，业务从单一产品制造，转向全方位服务供应商。中报盈利前瞻：同比增长30%以上的有：

　　浙江永强（0.72元，188%），德尔家居（0.14元，45%），索菲亚（0.30元，40%），美克家居（0.20元，35%）；同比增长0%-30%的有：好莱客（0.55元，25%），潮宏基（0.18元，17%），大亚科技（0.11元，15%），瑞贝卡（0.10元，15%），齐心集团（0.04元，15%），帝龙新材（0.16元，15%），海伦钢琴（0.12元，13%），飞亚达A（0.25元，11%），喜临门（0.18元，10%），宜华木业（0.23元，5%），珠江钢琴（0.10元，5%），姚记扑克（0.17元，2%）；同比下滑的有：群兴玩具（0.02元，-40%），明牌珠宝（0.15元，-47%），德力股份（0.02元，-80%）。