日常消费品：健康化和休闲化是消费趋势 荐4股
摘要：
日常消费品：健康化和休闲化是消费趋势 荐4股 2015-08-24 类别：行业研究 机构：国信证券 研究员：刘鹏
[摘要]
从产业视角看：消费具有战略性投资意义1957-2003年这50年内美国标普涨幅最高的20只股票中，11只来自消费品；1993-2013年这20年内中国A股涨幅最高的20只股票中，食品饮料和医药就占10只，云南白药和伊利股份分别以87倍、69倍涨幅居第一、第二名。
我们认为消费品具有战略投资意义，建议关注：小食品、调味品等尚处发展初期，弹性大的品类，以及伴随渠道变革所带来品牌更替投资机会。
食品饮料行业：整体增速放缓，粗放式发展走向精细化运作无论是从食品饮料行业整体发展还是各传统细分子品类发展来看，行业发展速度明显放缓，整体降至7%左右，已正式告别粗放式发展所带来的“黄金十年”。诚然，传统产品已很难满足当下社会之需求，2015上半年啤酒、乳制品、肉制品、白酒以低于行业平均增速位居末位，而葡萄酒、调味品等以11%以上的增速位居前列。我们认为，未来更具时代特征的细分子行业将迎来发展，而擅长精细化运作，产品针对性强的企业有望脱颖而出。
投资策略一：未来增长看新品，健康功能食品是重点伴随着消费升级，我们判断健康化是未来发展趋势，也是消费升级的核心主线之一，我们看好肉制品、乳制品、休闲食品和调味品这四个细分子行业进行健康化发展，有望迎来量价齐升。
值得注意的是，健康功能食品是新品中的重点。目前我国保健品市场规模已超2000亿元，增速在20%左右。其中健康功能食品种类繁多，受益于消费升级与人口老龄化，还存在较大挖掘空间：1）竞争方面，本土企业更加了解当地文化，具备天然优势，但是中国前十大企业市占率仅为23%（安利占10%），远低于相近或相同文化的香港、台湾、日本等地40%-50%水平，且日本前十大企业中9个为日企，可见国内企业还有较大提升空间；2）从品类来看，五谷禅食类是传统养生文化的典型代表，自用比例高、重复购买率高，是尚待开发的蓝海市场。我们持续推荐的江中药业和百润股份都是如此，我们继续战略看好这两个最会做产品和营销的公司。目前是好的关注区间。
投资策略二：看好下半年国企改革这一核心投资主线由于国企机制问题，往往使得利润率偏低，渠道控制力偏弱，这在竞争激烈的食品饮料行业十分常见。国企改革可优化管理，使得利益一致，以及搭建平台化建设，解决内生与外延发展问题。从各类国企现有特点来看，我们看好小食品、小酒以及大食品国企改革：1）小食品国企，利润率与收入规模均低，改革弹性大，例如恒顺醋业、中炬高新、涪陵榨菜等；2）小酒国企：利润率高，但是收入规模较低，国改对收入有较大改善空间。例如沱牌舍得、金枫酒业；3）大食品国企：收入规模高，但是利润率较低，国改对利润有较大改善空间。例如，白云山。
