工业综合：盈利能力略有提升 荐5股
摘要：
工业综合：盈利能力略有提升 荐5股 2015-09-08 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：唐笑
[摘要]
核心观点：
行业整体收入明显放缓，部分子行业出现负增长建筑行业增长速度明显放缓，2015年H1行业整体收入增速较2014年H1下降10个百分点。行业2季度单季增速为负。我们预计未来几个月投资增速将迎来几个月的回升，届时建筑行业增速预计能有好转。
传统路桥在内的部分子行业毛利率有一定提升建筑行业整体毛利率较去年同期上升了0.5个百分点。传统路桥、水利工程、钢结构和装饰行业的毛利率有一定幅度的提升。由于煤化工行业的景气度承压，化学公司行业毛利率下滑较快。
除对外工程外，各子行业费用控制能力有所下降2015年上半年建筑行业的费用率上升0.37个百分点。其中，园林、装饰、水利工程、化学工程、钢结构行业的费用率上升幅度较大。园林、装饰、钢结构行业的上市公司积极转型发展，拓展新业务，可能导致费用率提升。
投资建议综上，根据对建筑行业中报的分析，我们得到结论如下：由于投资增速快速下降，行业增速显著下滑；在这种情况下，各企业都在进行调整，大建筑公司尤为明显，拓展毛利率较高的项目因此毛利率有所上升；在行业收入增速放缓的情况下，费用尤其是管理费用的支出是刚性的，导致费用率有所提升；收入和订单增速的下降也使得企业加强在回款方面的努力，反而有所好转。苏交科、设计股份等龙头公司通过并购仍保持了较好的业绩增速。
目前经济下行压力较大，我们预计未来几个月全社会固定资产投资将有所回升，届时行业增速预计能好转。以金螳螂、中泰桥梁、瑞和股份为代表的民营企业正在积极转型，国企改革也在努力推进之中，我们维持对建筑行业的“买入”评级。
风险提示宏观经济下行加速风险；市场流动性风险。
