金融：租赁行业受政策大力支持 荐4股

　　金融：租赁行业受政策大力支持 荐4股 2015-09-15 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：魏涛 郭晓露

　　[摘要]

　　本周市场表现回顾大盘及板块表现：本周（9月7日至9月11日），沪深A股成交额为30,943.09亿元；日均成交金额为6,188.62亿元，同比增长64.78%，环比下降18.15%。

　　上证综指收于3,200.23点，较9月2日收盘3,160.17点上涨1.27%。申万非银板块上涨0.35%，跑输大盘；各子行业板块表现参差不齐，互联网金融板块上涨13.03%，涨幅最大；保险板块下跌2.53%，跌幅最大；此外，证券板块上涨1.78%，多元金融板块上涨10.61%。

　　个股市场表现：非银板块涨幅排名前三的个股为三泰控股（41.68%）、华铁科技（31.54%）、经纬纺机（25.96%）；跌幅前三为西水股份（-10.00%）、国信证券（-6.08%）、中国人寿（-5.26%）。

　　要素表现：1、证券：截至9月10日（周四），全部A股市场两融余额为9,874.16亿元，较9月2日的9,622.62亿元增长2.61%，较年初下降4.87%；年初以来股票总质押股数达到545.43亿股，总市值为11,241.21亿元。9月份以来，IPO发行暂停；增发家数达到17家，增发股数44.02亿股，增发募集资金431.32亿元。2、信托：本周新发行信托产品24只，环比减少20只，规模合计38.49亿元，环比减少31.82亿元。

　　中银国际证券观点证券：本周券商板块上涨1.78%，跑赢大盘和非银金融板块。证监会新闻发言人9月11日表示，拟对华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券做出行政处罚，没收违法所得6,239万元，并处3倍（方正为2倍）罚款，共计罚没近2.41亿元，案件进入告知听证程序。四券商存在未对外部接入的恒生HOMS、铭创、同花顺等系统实施有效管理，未对相关客户身份情况进行清晰了解，未采集终端信息、确定客户终端交易信息的真实、完整、准确、可读性等违反证券公司监督管理条例的行为。这反映了管理层清理配资的坚定态度。考虑到上述四券商的此类违法所得占上半年代理买卖证券净收入不到0.5%，因此对于业绩的影响程度不大。

　　目前券商绝对股价已跌回本轮牛市启动之前水平，大型券商（如华泰、海通、广发、中信）市净率接近过去五年的最低水平，我们认为券商PB在1.2-1.3倍具有长期投资价值，值得投资者关注。同时，需要关注股市成交量及融资融券余额情况，两个指标一旦企稳回升，将成为券商业绩转暖信号。建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安；业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券；有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券；估值低、定增50亿完成的国海证券。

　　2015年9月15日非银行金融周报(9.7-9.11)2保险：本周保险板块跑输大盘及非银板块。本板块在P/EV估值修复到1倍左右时出现了盘整；由于目前市场还存在情绪和政策等不确定性因素，板块向下的空间基本明确，而向上的空间还需密切关注整体市场环境。我们看好保险行业的基本观点维持不变，一是政策支持保险服务实体经济，将带来商业保险的长效利好，保险市场、保费增长点将更加丰富；二是公司寿险业务价值转型的战略延续，未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定；三是更加多元化的投资手段及政策导向，有利于类固定收益等品种的投资减缓传统固定收益投资的中长期压力，且保险资金风险管理和投资的能力在逐步加强。本周保监会相继下发《资产支持计划业务管理暂行办法》和《中国保监会关于设立保险私募基金有关事项的通知》，继续保持了放开前端、管住后端的监管思路，进一步对放开保险投资进行了明确和规范；同时相关规定的内容直指盘活存量资本、服务实体经济，也持续印证了我们的板块推荐逻辑。建议继续关注中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。