地产：结构继续分化 荐14股

　　地产：结构继续分化 荐14股 2015-09-22 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：田世欣 袁豪

　　[摘要]

　　上周（2015/9/14-2015/9/20）17个城市合计成交422万平米，环比上升5.99%，去化周期为12.4个月，较之前一周不变，北上深等一线城市回落，而二线城市环比微涨，分化仍在继续。房企进入9月开始积极推盘，但由于受到月初假期影响，叠加前期销售热度降温，上半月表现整体较为平淡且库存略有上升。随着月底假期的来临，预计开发商将继续加大推盘力度，而近期政策面密集宽松，未来销售表现仍值得期待，我们维持地产板块6个月内具有相对收益的看法，一方面作为经济转型期的重要行业地产获得政策支持，另一方面今年销售价量齐升以及融资结构的改善对2016年板块业绩支撑明显，我们的推荐关注标的包括：1）保利、万科等低估值龙头；2）产业链定位精准兼具成长性的稀缺标的：华夏幸福；3）具备资产安全边际的转型股：天宸股份、嘉宝集团、华业资本、冠城大通、中南建设等。

　　支撑评级的要点成交概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积422万平米，环比上升5.99%，除北京上海深圳南京宁波外，其余观察城市都有不同程度上涨。价格指数环比上升3.9%至227.5；十五大城市新增可售面积444.5万平方米，环比上升12.5%，3个月移动平均去化月数为12.4个月，较上周不变，3个月移动平均批售比为0.92，较上周下降0.02。

　　政策新闻动态：上周国务院调对固定资产投资项目资本金制度进行调整和完善；人民日报强调牢牢把握国有企业改革正确方向；发改委近日研究扩大新型城镇化综合试点范围；区域方面，云南发布新五条住房公积金贷款最低首付比例调整为20%；辽宁省副省长称近期中央将发布促进东北振兴重大战略相关文件；国务院同意设立云南滇中新区推进“一带一路”等政策。统计方面，8月70大中城市新建商品住宅价格环比35个城市上涨深圳居首位。媒体消息方面，新华网报道发改委部署八大举措促投资稳增长；观点地产网消息六部委发文大力推进创业创新用地。

　　上市公司动态：投资方面，苏宁环球全资子公司与韩国株式会社共出资设立赤焰行者科技；中弘股份拟购买鹿回头100%股权，全面收购亚洲旅游等；中天城投子公司拟参与柯斯软件增资扩股，拟收购联合铜箔最终间接购买中融人寿20%股权；华夏幸福御地产拟与廊坊圣龙签署协议收购资产。融资方面，招商局蛇口控股公布发行A股股份以换股吸收合并方式吸收合并招商地产同时非公开发行A股股票募资；冠城大通、中南地产公开债上市；中洲控股公开发行13亿元债券；中天城投、华夏幸福非公开发行债券；中南建设、绿地控股、电子城注册发行中期票据。

　　此外，中关村调整公司发展战略，以“医药大健康产业”为核心；福星股份和卧龙地产等获高管增持；深国商更名为“深圳市皇庭国际企业股份有限公司”。