商业零售：深耕精作方能胜出 荐2股

　　商业零售：深耕精作方能胜出 荐2股 2015-10-07 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：李锦

　　[摘要]

　　报告要点：

　　经济增长需新增动力，农村消费升级空间较大2014年国内农村网购市场规模约1800亿，预计2016年将提升至4600亿元。

　　在中国经济增速放缓，投资、出口拉动作用减弱下，经济对消费依赖度加大，城市消费在高速增长后略显疲软，农村消费潜能的开发给经济增长注入动力。

　　我们认为，农村居民消费存在较大提升空间：存量上，实体商业供给无法深度覆盖，基本消费需求尚难满足；增量上，农业规模化、鼓励返乡创业等政策陆续推进，农村居民收入水平提升，消费升级需求强劲。随着移动电商的普及，物流、信息流、资金流将实现更高效与农村对接，农村潜在消费需求亟待挖掘。

　　基础分销设施完善，农村电商进入壁垒降低宽带中国、村村通政策改善基础设施，供销社改革、邮政开放优化分销网络。

　　2013年开始，随着国内改善农村基础设施以及鼓励农村电子商务业务的政策持续加码，农村电商市场进入门槛极大降低：第一，国家大力完善农村网络、公路等基础设施，2015年底行政村宽带通达率达95%，建制村乡村公路硬化率超过92%，降低电商下沉的信息及物流成本；第二，供销社拥有分布全国的农村物资购销体系和网点资源，中国邮政拥有分布于低线城市和农村的物流配送网络，龙头农资企业已构建完善的农资分销体系和物流网点。供销社系统、中国邮政和农资企业分布在农村地区的网络资源，将在布局农村电商市场中发挥极其重要的作用，如能有效整合利用，则可极大降低电商进入农村的运营成本。

　　群雄逐鹿拉开帷幕，深耕精作方能脱颖而出农村电商广阔的市场前景，吸引各类渠道商加速布局：包括具有农村物流和网点优势的中国邮政和供销社体系、电商行业龙头阿里、京东和苏宁以及具有存量物流网点优势的农资企业、具备农村产业集群优势的农村创业者等。通过对比买卖宝、赶街网、农村淘宝、邮乐网等农村电商企业运营模式，我们认为，农村电商布局有三大要点：第一，二次选品重要性突出。通过持续调研跟踪，把握农村品类需求和审美特点；第二，售后服务尤为关键，电话呼入结合实体网点布局，培养并提升农村居民网购粘性；第三，县级到村级配送系统优化，优选EMS合作/自建/到店自取方式结合。我们认为，农村电商市场整体繁荣可期，而真正能够脱颖而出者，必然是能够深知农村消费者习性、并精耕服务者。

　　个股方面，我们建议重点关注：拟收购供销大集优质资产，实现供销社资源登陆A股上市，成功卡位农村市场的西安民生；具备农村化肥经销网点、盐直销网点基础资源，以线上平台和线下体验店形式加快农村电商布局的新都化工。