工业综合：下一个国家战略 荐3股

　　工业综合：下一个国家战略 荐3股 2015-11-03 类别：行业研究 机构：华泰证券 研究员：章诚 肖群稀 秦瑞

　　[摘要]

　　投资要点：

　　希望通过本篇报告从军用飞机、民航客机、通航、发动机四个方面全面分析中国航空制造业的特点、现状、发展前景，同时结合国外航空产业发展经验，为您揭示中国航空制造的未来趋势和投资机会。

　　航空制造是集制造业大成的国家战略。无论从军用还是民用角度，飞机制造都是未来一段时间国家不得不重点投入的战略性产业，航空制造是系统高度集成、产业带动强、发展机遇巨大的高端装备行业，投资机会值得深度挖掘。

　　市场空间大，成长性好且持续性强。2014年我国军用飞机市场规模在800亿元，民用航空工业市场仅200亿，总计仅1000亿元左右。到2020年民用飞机产业年营业收入超过1000亿元。2025年航空制造业市场有望达到5300亿元（军用飞机：3000亿元，通航和无人机：1500亿元，民航客机：800亿元）。按1:8拉动比，2025年能带来4万亿产业链价值。2035年，航空制造市场规模保守将达到一万亿。

　　航空制造大发展，投资机会多。军机各机型都有很大发展空间。战斗机、大型运输机、武装直升机和特种飞机等各种机型列装都有望大幅增长。民机从支线到干线，市场空间广阔，产业带动作用强。通航和无人机具有技术成熟和市场成长性高，有望率先大发展。

　　投资路径：军机已率先突破，通航和无人机市场有望逐步打开，支线客机紧随其后，干线客机研制成功并量产，发动机产业最后突破成熟，航空制造产业链全面壮大且具有全球竞争力，实现军机从弱到强、民机从起步到强大的发展目标。

　　产业链角度：航材、航电、机电、发动机等产业将随航空产业链发展而壮大，配套类的雷达、空管、航空制造装备等产业将具有持续的高成长性。

　　细分方向，军机中看好直升机、运输机、战斗机、特种飞机等市场的成长性，民航和通航市场中看好直升机、支线和大客等全产业链的发展空间。直升机、无人机、空管系统、雷达等都是我们有优势的细分领域，航空材料、航空装配线、高档机床等是中短期内有望突破的领域。

　　投资建议：从基本面和成长性角度重点关注：中直股份、四川九洲、日发精机。

　　中短期内，直升机、空管、配套雷达、航空制造装备技术更加成熟，市场需求旺盛，看好相应的中直股份、四川九洲、日发精机、四创电子和国睿科技等公司。中长期内，随着大型运输机、支线客机和大客量产增加，看好飞机制造龙头中航飞机发展空间。

　　长期看好中航动力、成发科技等发动机公司。