造纸印刷包装：五大理念指导资本市场发展 荐4股

　　造纸印刷包装：五大理念指导资本市场发展 荐4股 2015-11-09 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：魏涛 郭晓露

　　[摘要]

　　本周市场表现回顾大盘及板块表现：本周（10月26日至10月30日），沪深A股成交额为45,621.68亿元；日均成交金额为9,124.34亿元，同比增长140.04%，环比下降8.78%。上证综指收于3,382.56点，较10月23日收盘3,412.43点下跌约0.88%。申万非银板块下跌0.94%，跑输大盘；各子行业板块表现参差不齐，多元金融板块上涨0.35%，涨幅最大；保险板块下跌2.40%，跌幅最大；此外，证券板块上涨0.22%，互联网金融板块下跌0.64%。

　　个股市场表现：非银板块涨幅排名前三的个股为金证股份（33.10%）、宝德股份（11.28%）、同花顺（8.64%）；跌幅前三为熊猫金控（-12.53%）、江苏舜天（-9.74%）、信雅达（-9.22%）。

　　要素表现：1、证券：截至10月29日（周四），全部A股市场两融余额为10,350.85亿元，较10月22日的10,012.42亿元增加3.38%，较年初上升0.92%；年初以来股票总质押股数达到674.18亿股，总市值为123,323.16亿元。10月份增发家数达到35家，增发股数57.92亿股，增发募集资金432.93亿元。2、信托：本周新发行信托产品37只，环比减少18只，规模合计51.21亿元，环比减少27.58亿元。

　　中银国际证券观点证券：本周证券板块上涨0.22%，跑赢大盘，跑赢非银金融板块。自推荐以来，券商板块已增长超过20%。本周25家上市券商披露了2015年三季报，共实现营业收入2,999.22亿元，比去年前三季度增长162.44%；净利润1,314.98亿元，同比提升214.24%。上市券商总资产51,150.79亿元；净资产9,164.94亿元。上市券商的杠杆率从2014年底的5.05倍上升至5.58倍。2015年前三季度加权每股收益0.96元，比2014年前三季度的0.45元/股增加了115.00%。加权每股净资产6.72元，比2014年底的每股5.39元增加了24.79%。

　　目前，上市券商的整体市净率为2.15倍，低于历史中枢水平，具有长期投资价值。在其他资产收益率继续下行的背景下，资金回流股市的可能性继续增大，风险偏好在增加，市场回暖的预期带动券商板块的业绩和股价表现建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安、海通证券；业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券；有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券；估值低、定增50亿完成的国海证券。

　　保险：本周保险板块下跌2.40%，跑输大盘和非银板块。从三季度业绩来看，中国平安增速良好稳定，中国太保受财险综合成本率改善等影响仍保持较明显同比增长，新华保险和中国人寿受股市波动影响业绩增速有所减弱；总体来看，负债端结构和价值在进一步改善，资产端在低利率预期下在向着多元化的配臵发展。行业整体来看，前三季度保险公司预计利润总额2,440.19亿元、同比增长95.05%；行业资金运用收益5,968.50亿元，平均收益率5.92%，同比上升1.95个百分点，为近年来较好水平；在持续的政策利好预期下，行业仍将处于向上发展的阶段。结合目前市场来看，板块估值仍在底部区域，受市场整体情绪和资金驱动的影响较大，弹性仍逊于券商，建议中长期关注。

　　2015年11月9日非银行金融周报(10.26-10.30)2多元金融：本周大盘总体表现平稳，微跌0.88%。申万多元金融板块上涨0.35%，跑赢大盘及其他非银子板块。我们从7月9日开始强烈推荐的经纬纺机H股私有化收购时间表已经明确，年底前将完成收购，届时公司资本运作想象空间将全面打开，逐步印证了我们的推荐逻辑，股价自低点已经反弹80%，多元金融板块中排名第一，我们认为上涨仍未到位，继续看好。就非银板块下半年策略而言，多元金融板块主要公司经营业绩比较稳健，存在外延扩张预期，目前仍建议重点关注。晨鸣纸业的租赁业务已经开始发力，目前存在估值修复空间，建议重点关注；爱建集团复牌后的投资机会也值得期待。子行业方面，由于融资租赁行业获得持续政策支持，且是供应链金融中重要的服务主体，行业景气趋势向上，A股租赁相关标的可总体看好，重点看好龙头型公司和转型租赁公司，如晨鸣纸业、东莞控股、金叶珠宝、宝德股份等。