公用事业：超低排放时代提前到来 荐11股
摘要：
公用事业：超低排放时代提前到来 荐11股 2015-12-07 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：王威 车玺
[摘要]
本报告导读：
国务院常务会议决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造；电改核心配套文件发布，细节可圈可点；在市场风格切换预期下，水电板块吸引力增强。
摘要：
本周环保观点：本周环保板块上涨0.8%。主要动态：国务院常务会议决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造。此次会议规定的超低排放完成时间点有所提前，改造数量从“部分”向“全面”转变，数量有所增加，市场规模将扩大。“超低排放”领域，推荐清新环境、雪迪龙、中电远达，受益标的包括启源装备、龙净环保、永清环保。
除“超低排放”主题以外，我们继续推荐津膜科技、碧水源、长青集团、盛运环保、东江环保；本周电力等公用事业观点：上周电力板块上涨2.3%。主要动态：新电改六大配套文件终于发布，作为“9号文”的落实性文件，方向内容中没有超预期的部分，提供了较多技术层面的指导，但是在每个配套中都不乏亮点，让我们对改革的步骤预期更加明朗。此外，市场风格切换预期下，水电板块吸引力增强。维持行业“增持”评级，推荐国投电力、黔源电力、国电电力、华能国际、赣能股份、金山股份、宝新能源、文山电力等，相关受益标的包括：长江电力、川投能源、桂冠电力等；环保：国务院常务会议决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造。
（1）对比此前2014年国家发改委等联合印发《煤电节能减排升级与改造行动计划》，超低排放改造完成时间点有所提前，改造数量从“部分”向“全面”转变。（2）2017年有望达到超低排放改造市场高峰，假设2013-2015年火电装机容量保持2011-2012年增速，则东部、中部、西部在2015年底将分别达到4.5、2.8、2.9亿KW。假设脱硫、脱硝、除尘超低排放标准单价250元/KW，假设到2017年中部地区能够实现70%超低排放改造，则2017年的超低排放改造机组市场规模达到高峰（1600亿元左右，这里包括了2015年已改造部分）。具体内容详见我们此前的行业专题报告《我国将步入超低排放时代》等；电力：电改核心配套文件发布，细节可圈可点。国家发改委11月30日发布电力体制改革六大核心配套文件。作为“9号文”的落实性文件，方向内容中没有超预期的部分，提供了较多技术操作层面的指导，让我们对改革的步骤预期更加明朗。未来2-3年将是电改逐步落实，电力行业利益分配格局由量变到质变的关键时期。电力企业逐步走向竞争市场，水电前期可减少弃水，中期将提升平均电价水平；火电在改革初期将经历行业性阵痛，待交易市场逐步扩大、买卖两方均优化后，市场出现新的合理平衡则可见到回暖；地方小电网企业受益逻辑更加明确，还要看实际操作空间。
