交通运输：政策扶持共同带来投资机会 荐3股
摘要：
交通运输：政策扶持共同带来投资机会 荐3股 2015-12-07 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：沈晓峰 杨鑫
[摘要]
投资建议今年10月国务院发布《关于促进快递业发展的若干意见》，明确支持快递企业兼并重组、上市融资。目前，申通拟借壳上市，圆通、中通等都在积极筹备上市，纷纷抢占快递第一股。考虑中国快递行业仍处高速增长期，未来空间巨大；企业上市后，可围绕提服务、扩规模继续快速发展，未来不乏看点；A股快递标的稀缺，带来估值溢价，且近期行业关注度提升；我们建议关注快递相关标的的投资机会。
理由中国快递业未来将保持~30%的增速。进出口贸易的兴盛引入快递的概念，电子商务爆发提供了快速发展动力，中国快递业近年来快速发展，五年业务量复合增速达56%，至今形成了季节性强、同城异地快于国际、地域分布集中沿海的行业结构。考虑我国目前年人均快递使用量仅为美国的1/3，我们认为行业未来发展空间仍然巨大。
国有、外资、民营三分天下，行业微利化趋势明显。民营快递逐渐攀升，目前占据79%市场份额，外资和国有快递分别把控国际和政府细分市场。行业CR8常年维持80%水平，但成本下降、同质化严重以及电商自建物流加剧竞争等因素共同导致利润率下降（目前毛利近5~8%）。
政策助力企业上市；提服务、扩规摸带来未来看点。政策明确支持快递企业兼并重组、上市融资，民营快递均跃跃欲试。我们认为企业上市后，可通过收购加盟商、发展航空快递和提高IT技术来提升服务质量，通过拓展海外网络来进一步扩大业务规模，后续不乏看点。
盈利预测与估值重申确信买入阳光海淘第一标的外运发展（目前股价对应22x2016P/E）和电商驱动的中外运（目前股价对应11x2016P/E）。
建议关注积极筹备上市的申通、圆通、中通，以及快递行业相关标的三泰控股、永利带业。
