交通运输：中远中海整合方案出炉 荐13股

　　交通运输：中远中海整合方案出炉 荐13股 2015-12-14 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：王俊杰

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　航运整合方案出炉，散货置出超预期。中远中海11日晚发布公告公布资产重组方案。本次整合不涉及中远航运，主要在中国远洋、中海发展及中海集运三个平台上进行：1）中国远洋：向中远集团置出巨额亏损的干散货运输业务（中散集团），将中海集运的集装箱运输业务置入，打造全球第四大集运平台；2）中海发展：向中远集团置出亏损的干散货业务（中海散运），置入中远集团旗下油运资产“大连远洋”，打造国内最大油运平台；3）中海集运：集运业务置出给中国远洋，并置入集装箱租赁及金融业务。我们认为，本次合并置出了巨额亏损的散运资产，有利于稳定上市公司地位；同时，新形成的三家上市企业，盈利能力均有大幅提升。加之前期南北车合并后受到资本市场极大追捧，我们认为三家航运企业复牌后将有超预期涨幅。

　　双十二网购热度不减，快递行业旺季更旺。据国家邮政局监测数据显示，12月12日全国邮政企业、快递企业共揽收快递包裹1.13亿件，比去年“双12”同期增长60%，是今年以来日常处理量的2倍。而在今年“双11”期间，主要电商企业全天产生快递物流订单4.6亿件，由于采用“错峰发货，均衡推进”的服务保障措施，在11月11日至16日一周内行业共处理快件5.4亿件，“双11”当天各邮政、快递企业处理1.48亿件。“双12”热度不逊于“双11”，网购持续火爆预示快递电商件高增速仍可维持，以“四通一达”为代表的民营快递企业登陆资本市场为行业发展提供催化剂。建议关注公告借壳艾迪西、12月14日即将复牌登陆A股市场的申通快递与携手国际快递巨头DHL打造跨境电商综合平台的外运发展。

　　维持三季报回顾的行业观点：

　　1）强周期板块：航空景气度仍在高位，航运油运周期顶点，集运、散杂仍艰难。

　　2）基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的，如大秦铁路（5.2%股息率）、山东高速（3.1%股息率）、上港集团（2.1%股息率）等。

　　3）我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

　　推荐组合：招商轮船、象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，东方航空，南方航空，中国国航，山东高速，大秦铁路，上港集团，申通地铁，东莞控股，中海海盛。

　　回顾基本面及市场变化：1）上周交通运输行业指数下跌2.0%；跑输沪深300指数0.1个百分点（下跌1.9%）。子行业板块中无板块上升。其中，航运板块涨幅最高，累计下跌0.2%，物港口板块涨幅最小，累计下跌3.2%。2）数据回顾：中国沿海（散货）综合运价指数CBFI报收于912.35点，周上涨6.9%；CCFI指数收于712.58点，周下跌0.8%；BDI指数报收522点，周跌幅7.3%。