金融：投联贷获力挺 关注中行表现

　　金融：投联贷获力挺 关注中行表现 2015-12-21 类别：行业研究 机构：中信建投 研究员：杨荣 张明

　　[摘要]

　　一、上周行情回顾。（1）银行板块获得绝对收益,无相对收益。

　　上周银行板块上涨2.49%，沪深300指数上涨4.43%。（2）小型城商行宁波（5.9%）、南京（4.2%）领涨，近期涨幅较小的股份行其次（民生、招行、华夏、平安），大行涨幅较小，中行、北京、工行涨幅小于1%。（3）银行股上涨的主要原因：上上周末，宏观数据超预期，同时银联与10几家银行推出“云闪付”，推进NFC，支付功能保留在银行体系内部，这些正面因素带来周一银行股大幅上涨。美联储加息靴子落地，对海外经济复苏的预期再生，银行股在上周后两个交易日上涨。我们认为：这些是事件驱动型行情，未来需要更多政策面利好出现，银行股上涨行情才会持续。

　　二、本周专题：银行不良资产处置1、2015年银行不良资产情况。从不良贷款特征看，“高危”领域多集中于小微企业以及高耗能和产能过剩行业，同时，受大宗商品价格下跌影响的相关行业也位列其中。2015年不良贷款的发展趋势，主要受制于货币流动性（银行不输血）和房地产整体走势两个主要因素的影响，2、2016年金融不良资产市场展望。预计2016年第四季度不良贷款率达到2%。（1）不良资产总量明显上升（20-30%），可能会突破2%，达到1.5万亿；传统产业如钢铁、煤炭、水泥、化工行业的深度恶化，短时间难以扭转；长三角；珠三角；东三省；环渤海；内陆省份虽然滞后，2016年将会明显上升。（2）不良资产质量将有所下降。不良资产中轻资产的比例有所提升，估值持续走低；（3）不良资产市场格局将会有较大改变，不良资产供应方银行的供给力度将逐步增加，不良资产打包交易、单次交易额度增大将成为主要特点，参与不良资产收购及经营的民间投资者、机构投资者会有明显增加（大企业集团财富资本投资会加大）3、不良资产处置方式多样化，处置提速。（1）不良资产证券化，如通过时间换空间方式将不良资产包装成资产证券化产品。（2）银行与资管机构进行结构性交易；（3）资产重组提速（股权并购、财务重组、资产注入）（4）非传统AMC的各种中介机构参与营销处置，可能会表现为“互联网+”的营销方式。（如天津金交所引入蚂蚁金服作为股东，利用淘宝网进行营销处置。）（5）“资产公司+”的模式会逐步推行，并成为不良资产处置的新方向。

　　资产管理公司与合作机构共同成立资管计划（或基金），通过“配资+经验+资本”相结合，吸收化解不良资产。