公用事业：看好举牌类型股票和水电股 荐5股

　　公用事业：看好举牌类型股票和水电股 荐5股 2015-12-22 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：刘晓宁 叶旭晨

　　[摘要]

　　板块表现：

　　10月板块表现：公用事业板块表现平稳，年初到10月底增长约18.6%，强于沪深300指数的下跌2.95%，弱于创业板指数的增长69.2%。具体来说，公用事业板块中的水务、环保工程及服务、燃气、电力四个子板块，年初到10月底的表现分别为3.7%、38.9%、4.3%和16.4%。

　　行业观点：

　　发电量累计增速二次由正转负，单月增速持续负值。1-10月份总发电量46511亿千瓦时，同比下降0.1%，较1-9月份同比增长0.1%有所下滑，年内第二次由正转负。10月份总发电量4454亿千瓦时，同比下降3.2%，较9月份同比下降3.1%变化不大，但近期持续负值。

　　全国机组利用小时低迷，水电、火电不改下滑趋势。1-10月份，全国发电设备累计平均利用小时3279小时，同比下降268小时，而1-9月份同比下降232小时，持续低迷。1-10月份，全国火电设备平均利用小时3563小时，同比下降304小时，而1-9月同比下降265小时，降幅扩大。1-10月份，全国水电设备平均利用小时2989小时，同比下降114小时，而1-9月同比减少84小时，降幅扩大。

　　全国累计装机增速和年内新增装机增速双双上升。截至2015年10月份，全国6000千瓦及以上电厂累计装机容量13.94亿千瓦，同比增长9.5%，较1-9月份同比增长9.4%有所提升。2015年1-10月，全国新增电源装机容量8257万千瓦，同比增长43.08%，较1-9月同比增长41.50%略有提升。

　　火电仍是全国累计装机和年内新增装机的主力。截至2015年10月，全国6000千瓦及以上电厂累计装机容量13.94亿千瓦，其中火电装机容量9.53亿千瓦，占比68.36%。2015年1-10月，全国新增电源装机容量8257万千瓦，其中火电装机容量4336万千瓦，占比52.51%。

　　全社会用电量累计增速和单月增速双双下滑。1-10月份，全社会用电量45835亿千瓦时，同比增长0.74%，较1-9月份同比增长0.84%进一步下滑。10月份全社会用电量新增4491亿千瓦时，同比下滑0.24%，较9月份同比下降0.15%进一步下滑。考虑到10月份累计用电量持续同比下滑，经济需求低迷，四季度用电量增速不容乐观。

　　四大耗能行业用电量累计增速和单月增速不断恶化。1-10月，四大高耗能行业用电量合计13876.68亿千瓦时，同比下降2.37%，较1-9月同比下降2.04%不断恶化。10月份，四大高耗能行业用电量合计1407.55亿千瓦时，同比下降2.99%，较9月份同比下降2.88%不断恶化。

　　天然气消费量的累计增速和单月增速双双提升。10月份，天然气产量109亿立方米，同比增长2.8%，较9月份的同比增长2.1%有所提升；1-10月，天然气产量1075亿立方米，同比增长3.6%，较1-9月份的同比增长3.7%基本持平。10月份，天然气进口量44亿立方米，同比下降4.8%，较9月份的同比下降2.2%有所下滑；1-10月，天然气进口量482亿立方米，同比增长2.6%，较1-9月份的同比增长2.9%有所下滑。

　　10月份，天然气消费量145亿立方米，同比增长4.0%，较9月份的同比增长3.1%有所提升；1-10月，天然气消费量1469亿立方米，同比增长2.7%，较1-9月份的同比增长2.5%有所提升。综合来说，我们认为三季度末，天然气消费呈现反弹态势，但仍需耐心观察宏观经济恢复对于市场的全面影响。

　　投资观点：

　　重视水电板块机会和保险举牌概念股。我们认为大市值水电和小市值电网公司将受到市场追捧，水电板块推荐桂冠电力、长江电力、川投能源、国投电力、黔源电力；电网板块推荐郴电国际、桂东电力、广安爱众、*ST乐电、文山电力、红相电力。此外，近期保险资金密集举牌地产和能源概念股，目前已被举牌的泛能源概念股包括金风科技、明星电力、韶能股份等，我们认为泛能源概念股中不乏股息率高、具备稳定的现金分红和流动性的股票，能使保险资金配置标的更具备类债券功能。我们认为公用事业板块可能被举牌的潜在标的包括明星电力、韶能股份、郴电国际、西昌电力、岷江水电。